\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 979 China Leadshine Technology Co.Ltd(002979) )
投資のポイント
2021年の売上高は前年同期比+27%で、帰母純利益は前年同期比+24%で、私たちの予想にやや及ばない。2022 Q 1疫病の影響で、売上高は前年同期比+1%、帰母純利益は前年同期比-11%だった。会社は2021年に営業収入12.03億元を実現し、前年同期比27.13%増加した。帰母純利益は2.18億元で、前年同期比24.05%増加し、業績は私たちの予想にやや及ばなかった。2022 Q 1の営業収入は3.02億元で、前年同期比1.05%増加し、前月比10.53%増加した。帰母純利益は0.55億元で、前年同期比10.64%減少した。2022 Q 1の業績は予想にやや及ばない:3月の深セン疫情管理制御の一定時間のため、会社の経営、生産、物流などの活動はやや阻害されているが、注文先は基本的に2桁の増加に達すると予想されている。
会社の利益率レベルは前年同期比ほぼ横ばいだった。2021年の粗利率は41.64%で、前年同期比0.98 pct、2022 Q 1の粗利率は40.51%減少し、前年同期比1.43 pct減少した。2021年の帰母純金利は18.15%で、前年同期比0.45 pct減少した。2022 Q 1の帰母純金利は18.24%で、前年同期比2.39 pct減少した。1)粗利率の面では、大口商品やチップの値上げにもかかわらず、2021年の会社の各種製品の粗利率は前年同期よりやや下がった。2022年の原材料価格は依然として高位で、4月に会社は製品の値上げを通じて5-8%のコスト圧力を伝導し、粗利率は向上して修復する見込みである。2)帰母純金利では、2021年に会社の研究開発と販売費用が上昇し、帰母純利益率がやや下落した。
サーボが全面的に増加し、制御層の製品が発力し始め、ソリューション能力が徐々に完備している。製品側から見ると、1)ステップアップシステムの2021年の売上高は5.88億元で、前年同期比18.84%増加し、閉ループステップアップ新製品計の新機能を通じて優位な地位を固め、その後、着実に増加すると予想されている。2)サーボシステムの2021年の売上高は3.17億元で、前年同期比48.26%増加した。このうち、低圧サーボは主に中国のスプレー写真と紡績業界の回復から利益を得ており、AGV市場の突破を重ね、売上高は前年同期比+47.5%増の0.7億元を実現した。交流サーボについては、売上高が2億5000万元で、前年同期より+52.3%増加した。同社はL 7シリーズと新製品のハイエンドL 8シリーズのサーボにより、3 C、太陽光発電、リチウム電気などの先進製造類の下流を開拓し、2022年には40%+前年同期比の増加を維持する見込みだ。3)制御類製品の2021年の売上高は1.81億元で、前年同期比22.21%増加した。同社がここ2年に発表した小型、中型運動制御PLCなどの製品市場の開拓は順調で、高速成長を実現し、サーボとソリューションを組み合わせ、販売価値量と顧客の粘性を高め、PLCの後続の発展を期待している。
対外的に戦略的な業界と取引先に焦点を当て、内管理の変革に質を高め、効果を向上させる。同社の2021年の費用は前年同期比35.72%増の2.84億元に達し、期間中の費用率は1.5ポイント上昇して26.27%に達し、販売と研究開発への投入の伸び率は比較的速い。2022年に会社は引き続き新興業界を掘り起こし、同時に会社は引き続きプロセス型組織の変革と株式激励を推進し、人員の積極性を引き出す。
利益予測と投資格付け:肝心な原材料価格が高位にあり、業界の下行期の圧力が大きいため、下調会社の202223年の帰母純利益はそれぞれ2.45億元(-1.12億元)/3.30億元(-1.55億元)、2024年の帰母純利益は4.39億元で、前年同期+12%/+35%/+33%で、現価PEはそれぞれ21倍、15倍、12倍で、目標価格は20.25元で、2022年の25倍PEに対応し、「購入」格付けを維持した。
リスク提示:マクロ経済の下落、競争の激化、中国の疫病の影響の激化など。
