\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 169 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
事件:2022年4月21日、 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) は2021年報と22年1季報を発表した。2021年、会社の営業収入は58.37億元で、前年同期比+28.84%だった。帰母純利益は14億2000万元で、前年同期比+2.41%だった。22年Q 1会社の営業収入は13.60億元で、前年同期比+2.30%だった。帰母純利益は3.43億元で、前年同期比+8.76%だった。10株ごとに現金配当金21元を配当し、配当率は10%、配当率は0.37%とする。
海外ルートは急速に成長し、新製品は中国のシェアの大幅な増加を推進している。私たちの試算によると、21年のQ 4会社の営業収入は20.10億元で、前年同期比+29.62%だった。帰母純利益は3.86億元で、前年同期比-17.80%だった。21年の自社ブランドの売上高は98.8%に達し、前年同期比+40.77%だった。分制品によると、21年の同社の扫除机と部品は56.05亿元で、前年同期比+26.93%だった。ハンドヘルド型クリーン電気製品と部品の売上高は2億3200万元で、前年同期比+102.43%だった。掃除機業界の21年の市場規模は前年同期比+21.7%で、そのうち石ブランドの市場占有率は大幅に向上し、22年Q 1のデータから見ると、中国のオンラインチャネル販売額の占有率は19%前後に達し、前年同期比+8.4 pctで、そのうち35003999の主流価格帯の会社の製品の市場占有率は42.08%に達し、主に新製品G 10のヒットのおかげである。地域別に見ると、国内の業務収益は24.73億元で、前年同期比-7.1%だった。海外業務の売上高は33.64億元で、前年同期比+80.05%で、海外ルートは急速に成長し、会社の海外での製品マトリクスが完備し、市場とルートの開拓と密接に分かれている。販売モデルを見ると、直営と販売ルートの売上高はそれぞれ前年同期比+30.64%、+28.5%だった。
Q 1収益性は前月比で著しく改善された。21年の粗利率は48.11%で、前年同期比-3.21 pctだった。純金利は24.03%で、前年同期比-6.20 pctだった。Q 4の粗利率は44.74%で、前年同期比-6.72 pctだった。純金利は19.22%で、前年同期比-11.09 pctだった。Q 4粗利率の大幅な下落または主な原因:1)原材料価格の大幅な上昇は下半期に集中的に現れ、2)輸送費会計口径の調整、還元後21年の粗利率の下落は同比約1.8 pctであった。3)年間の海外売上高の割合は著しく上昇したが、外販の粗利率は前年同期比-7.18 pctで、Q 4は黒五、クリスマスなどの海外売上高の割合がより高いと予想されている。費用率から見ると、Q 4の販売費用の投入は著しく増加し、年間販売、管理、研究開発費用率は16.08、2.04、7.55%に分けられ、それぞれ前年同期比+2.39、+0.20、+1.75 pctであった。Q 4の販売、管理、研究開発費用率は21.18、1.36、6.46%に分けられ、それぞれ前年同期比+4.95、-0.53、+0.65 pctであった。22年Q 1の粗利率は47.49%で、前年同期比-2.15 pctだった。純金利は25.22%で、前年同期比-3.14 pctで、利益能力は前四半期より著しく改善され、主に製品構造のアップグレードのおかげで、販売費用率の増加はQ 1サイクルで縮小したと考えられています。
原材料及び機械全体の備品が増加する。1)21年の会社の現金+その他の流動資産の合計は15.03億元で、前年同期比-1.54%だった。契約負債+その他の流動負債の合計は1.09億元で、前年同期+82.76%で、主にオフライン販売モデルの前受金が増加したためである。売掛金手形と売掛金の合計は1.29億元で、前年同期比-12.95%だった。21年末の在庫は5.96億元で、前年同期比+56.31%で、主に原材料と高単価の機械全体の備品が増加したためだ。2)回転状況から見ると、21年の会社の在庫回転日数は前年同期+2.73日、売掛金回転日数は前年同期-5.24日で、売掛金回転率は明らかに向上した。3)21年の会社の経営性キャッシュフローの純額は15.19億元で、前年同期+0.04%だった。Q 4経営キャッシュフローの純額は3.70億元で、前年同期比+185.32%だった。
新しい株式インセンティブ計画を打ち出し、研究開発と海外市場の開拓を重視する。会社は新しい株式インセンティブ計画を発表し、479人を超えない会社の中堅に24.83万株を超えない制限株を授与し、会社の総株価の0.37%を占め、授与価格は50元/株である。業績考課目標は低く、2021年の営業収入を基数とし、22/23/24/25年の会社の営業収入の増加は10/14/18/22%を下回らない。会社によると、今回の株式インセンティブの対象の大部分は研究開発者で、インセンティブは研究開発の積極性と創造性を引き出すのに役立つ。同時に、会社は研究開発の実力を向上させることを非常に重視しており、製品の性能と品質はさらに向上する見込みだと説明した。海外では、海外製品マトリクスを積極的に整備し、S 7 maxVUltraなど多くの新製品を発売し、ブランドの影響力をさらに向上させ、市場開拓を推進するのに役立つ。22年の海運状況の環比改善に伴い、会社の外販は持続的に高い成長率を示す見込みだ。
利益予測:掃除30024現在、世界の保有量は低く、長期的な向上の空間は広い。会社は積極的にマーケティング戦略を変え、国内外のマーケティング投入を加えて市場シェアを高め、競争の激化リスクを防ぎ、同時に製品の研究開発と海外市場の開拓を持続し、総合競争力はさらに向上する見込みである。私たちは会社の22-24年の営業収入がそれぞれ77.21/98.73/120.91億元で、それぞれ前年同期+32.3%/+27.9%/+22.5%だったと予想しています。帰母純利益は18.77/24.33/30.26億元で、それぞれ前年同期比+3.9%/+29.6%/+24.4%で、対応PEは20.25/15.62/12.56倍だった。
リスク要因:原材料価格の上昇が続き、世界的な疫病リスクが激化し、チップ供給が不足し、業界競争が持続的に激化し、新製品の開拓が予想に及ばず、海外ルートの開拓が予想に及ばないなど。
