\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 851 Shenzhen Megmeet Electrical Co.Ltd(002851) )
事項：
会社は2021年の年報を発表し、報告期間内に営業収入41.56億元を実現し、前年同期比23.08%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は3.89億元で、前年同期比3.50%下落した。上場企業の株主に帰属する非経常損益を差し引いた純利益は2億6200万元で、前年同期比14.12%下落した。会社は1株当たり現金配当金0.16元(税込)を支給し、資本積立金で株式を増額しない。会社の業績は予想に合っている。
会社は22年1季報を発表し、報告期間内に営業収入11億9300万元を実現し、前年同期比34.13%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は0.73億元で、前年同期比9.25%下落した。上場企業の株主に帰属する非経常損益を差し引いた純利益は0.62億元で、前年同期比4.03%下落した。
平安の観点:
多要素はコスト端の圧力を招き、会社の注文の伸び率は向上した。会社は21年に営業収入41.56億元を実現し、前年同期比23.08%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は3.89億元で、前年同期比3.50%下落した。上場企業の株主に帰属する非経常損益を差し引いた純利益は2億6200万元で、前年同期比14.12%下落した。会社の1 Q 22の営業収入は11.93億元で、前年同期比34.13%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は0.73億元で、前年同期比9.25%下落した。上場企業の株主に帰属する非経常損益を差し引いた純利益は0.62億元で、前年同期比4.03%下落した。会社の純利益の伸び率は売上高の伸び率より低く、主な原因は会社の製品ラインの主な原材料価格が高位にあること、中ハイエンドチップが不足していること、会社が研究開発に投入して新興業務を開拓することなどを含む。受注状況を見ると、21年と1 Q 22社の受注は前年同期比48%/59%増加し、いずれも売上高の伸び率を著しく上回った。22年間を展望すると、中国の疫病が納品に与える影響が弱まり、チップ供給の緊張が徐々に緩和されるにつれて、会社はより良い業績成長を実現する見込みだ。
各業務は良好な発展傾向を継続し、核心技術をめぐって業務の階段配置を実現する。21年会社のスマート家電の電気制御/工業電源/工業自動化/新エネルギーと軌道交通業務の売上高は前年同期比それぞれ+23.69%/+26.9%/+45.38%/-14.32%増減した。このうち、新エネルギー車事業の受注は急速に増加したが、交付問題で売上高が小幅に下落した。新エネルギー車事業を除いた他の事業の売上高は前年同期比28.14%増加した。会社は核心技術プラットフォームをめぐって、絶えず高景気の細分市場を開拓し、現在、会社の知能溶接機、精密接続、油圧サーボポンプなどの新しい業務の開拓は順調である。インテリジェント採油設備、工業マイクロ波設備などの Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) 業務は初歩的な進展を遂げた。同時に、会社は直線モータ、磁気エンコーダ、新エネルギー自動車の熱管理分野にも投入配置されている。21年会社の研究開発費用率は11.09%に達し、電力電子の核心技術をめぐって持続的に新しい業務を開拓し、現在すでに「孵化、成長、発展、成熟」の階段配置を徐々に形成し、会社の中長期の発展のために堅固な基礎を築いた。
会社は2月22日に転換可能債権の募集予案を発表し、募集資金は12.2億元を超えず、以下のプロジェクトに使用される:杭州ハイエンド装備産業センター/株洲基地開拓(二期)/インテリジェント倉庫保管/流動資金の補充、投入資金はそれぞれ3.0/3.1/2.5/3.6億元である。このうち、杭州ハイエンド装備産業センタープロジェクトは会社の杭州産業センターを構築し、採油システム業務の発展を加速させ、知能衛浴業務の持続的な拡張を推進する。株洲基地(二期)プロジェクトは会社の周波数変換コントローラと工業電源の生産能力を拡大し、工業電源分野でシステム集積製品を提供する能力を高める。私たちは、会社の転換可能な債務プロジェクトが順調に実施されれば、会社の現在の多くの主な業務の中長期的な持続的な成長を推進すると考えています。
投資提案:会社は核心技術プラットフォームをめぐって多極発展を実現し、各主要業務の発展勢いが向上している。短期的には外部要因によって会社のコスト端の圧力が増大し、注文の交付が遅れているが、会社は現在注文の伸び率が向上し、良好な発展傾向を維持している。中長期から見ると、会社の成長経路ははっきりしており、プラットフォーム建設の完備と絶えず外延の開拓に伴い、既存業務のシェアの増加と新業務の放量は会社の業績の比較的速い成長を推進することが期待されている。原材料価格が高位、中・ハイエンドチップの不足などの要因が会社の交付に与える影響を考慮して、私たちは会社の22/23年の帰母純利益予測をそれぞれ5.05/6.90億元(前値はそれぞれ6.45/8.70億元)と引き下げ、新たに会社の24年帰母純利益予測を10.05億元とし、4月21日の終値PEに対応してそれぞれ19.4/14.2/9.7倍とした。推奨評価を維持します。
リスク提示:1)IGBT、チップなどの上流コア原材料が不足し続けると、会社の業績に不利な影響を及ぼす。2)マクロ経済が大幅に下がれば、会社の業績に不利な影響を及ぼす。3)電源、工業自動化などの業界競争が激化すれば、会社の業績に不利な影響を与える。
