\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 689 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
核心的な観点.
2022 Q 1の業績は引き続き高い成長を続けている。同社は2022第1四半期の報告書を発表し、2022 Q 1の売上高は37.45億元で、前年同期比54.34%増加した。帰母純利益は3.86億元(これまでの業績予告は3.46-3.86億元)で、前年同期比56.84%増加した。非帰母は3億7700万元で、前年同期比57.08%増加した。利益能力の改善は明らかで、2022 Q 1の粗利率は20.77%で、前年同期比-1.16 pct、環比+3.22 pctだった。純金利は10.67%で、前年同期比+0.43 pct、環比+3.62 pctだった。費用管理は適切で、2022 Q 1の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ1.36%/2.46%/4.06%/0.06%で、それぞれ前年同期比-0.21 pct/-0.45 pct/-0.51 pct/+0.01 pctであった。
マルチコースのモジュール化されたサプライヤーを正確に特定します。会社はプラットフォーム型会社をガイドとして、製品ラインは依然として拡大空間を備えており、現在8大シリーズの製品単車セット金額は約3万元(すなわち、自動車NVH減震、内外装飾、車体軽量化、スマート座席部品、熱管理、シャーシ、空気サスペンション、スマート運転システム)である。そのうち、(1)ショックアブソーバ/内装機能部品業務は関連顧客の放出量とともに着実に増加し、2021年の売上高の割合はそれぞれ29%/31%で、2021年の売上高は前年同期比31%/61%増加した。(2)シャーシシステム業務の迅速な放量は、2021年の売上高の割合が23%で、2021年の売上高は前年同期比97%増加した。アルミニウムサブフレームは理想的な自動車の注文を獲得し、会社は自動車の軽量化シャーシシステムプロジェクトの生産を拡大する予定で、2025年に完全に産後480万セットの軽量化シャーシシステムモジュール製品を年間生産する能力(160万セットの軽量化サブフレーム、160万セットの軽量化サスペンションシステム、160万セットの軽合金ステアリングホイール)を実現すると予想している。(3)熱管理製品は2021年の新拓展示品類で、2021年に12.85億元の売上高を実現し、売上高の割合は11%である。ヒートポンプアセンブリは一汽関連車種の注文を獲得し、ヒートポンプ部品は順調に進んでいる。(4)自動車電子事業の2021年の売上高は1.6%を占め、現在、電調管柱とIBSプロジェクトは順調に推進されている。(5)エアサスペンションを配置し、2021年11月に会社初のエアサスペンション工場で落成式を行い、年間生産能力は200万件で、2022年6月に生産を開始する計画である。
顧客を継続的に開拓し、生産能力の配置を加速させる。将来の業績可期:1)テスラ供給システム(軽量化構造部品、内外装飾及び熱管理)をバインドする。2)生産能力の配置を加速し、湘潭基地、寧波杭州湾新区の第2期、第3期基地と寧波yin州区の生産基地の約1500ムーの土地の建設を完成した。3)Tier 0をとる.5級の協力モデルは、RIVIAN、LUCID、FORD、GM、FCA、ファーウェイ、金康、高合、小米、理想などの自動車企業、科学技術企業との協力を推進する。
リスクヒント:業界の回復は予想に及ばず、新製品の研究開発と顧客の開拓は予想に及ばない。
投資提案:テスラの国産化の核心標は、「増持」格付け会社の持続的な成長を維持する業績が生産能力の釈放による境界コストの低下、および核心車企業の顧客の放量から利益を得ている。中長期的な規模効果が持続的に現れることを考慮して、これまでの利益予測を維持する:20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ16.53/21.11/26.30億元で、EPSに対応するのは1.50/1.82/2.39元で、2022年のPEに対応するのは32倍で、”増加”の格付けを維持する
