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Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) ::セントラルエアコン+家庭用白電圧室、三電ホールディングスを買収合併し、新エネルギー産業チェーンに積極的に切り込む
Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) 主な家庭/商用中央エアコン、家庭用白電、商用コールドチェーン、キッチンなどのグローバル販売。「日立」、「海信」、「ヨーク」の中央空ブランド、「海信」、「容声」、「科龍」、「Gorenje」などの家庭用ブランドを持っている。2021年、海信傘下のブランド合計中央空調の中国販売額シェアは15%に達し、2021年の収入+40%から676億元、帰母純利益-38%から9.7億元に達した。
車用エアコンのリーダーである三電ホールディングスを買収し、新エネルギー産業チェーンに積極的に進出した。日本三電ホールディングスは主に自動車の熱管理システムと部品と商用冷蔵庫を運営し、1970年代に自動車のエアコン圧縮機の分野に切り込み、大衆、汎用などの大顧客を持っている。新エネルギーの転換が遅いことや疫病などの影響で、2020年の収入利益は大幅に下落し、債務圧力の下で2021年6月に海信に買収された(75%の株式)。
成長展望:家電が安定し、新エネルギーが赤字に転じて鋭意進取する
中央エアコン業界は高増期にあり、海信はトップとして業界の配当金に乗っても成長の余地がある。氷洗外販市の占有率は着実に向上し、白電全体の業務は安定して好調に向かっている。
三電が新エネルギー+海信入主望に進出し、協力して効果を上げる。世界の新エネルギー車熱管理の総規模は35%の複合成長率を実現する見込みで、2025年までに世界規模は1100億元を超える見込みだ。三電は確固たる製品、ブランドと顧客の口コミを持っており、海信が入主した後、戦略方向はさらに新エネルギー分野に集中し、同時に技術、サプライチェーンの協同も三電の底部の反転に役立つ。
投資アドバイス:「購入」評価の維持
利益予測を維持し、20222024年の純利益は16.3、19.1、21.7億元で、前年同期比67%、18%、14%増加した。現在の株価はPE=10、9、8倍。会社より評価できることを考慮して、12-13倍のPEを与え、2022年の目標時価総額は約199211億元で、「購入」の格付けを維持する。
リスクのヒント:三電新エネルギー業務の拡張は予想に及ばない。三電の利益能力の改善は予想に及ばない。白電業務のシェアが下落した。買収合併の統合効率は予想に及ばなかった。
