\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 605 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
2021年、会社は営業収入46.33億元/+23.47%、帰母純利益6.76億元/+21.03%、帰母控除非純利益5.68億元/+0.89%を実現し、非経常損益803万元は主に政府の補助金から来ている。経営性キャッシュフローの純額は8.30億元/+150.24%で、基本1株当たり利益は2.87元/+51.56%である。2022年Q 1、売上高は12.54億元/+38.53%である。帰母純利益は1.58億元/+44.16%、帰母控除非純利益は1.47億元/+36.21%である。同社の2022年の目標売上高と純利益はいずれも前年同期比20%以上増加した。
大きい単品の策略は持続的に推進して、オンラインの直営の割合は持続的に上昇します:会社は引き続き大きい単品の策略を堅持して、その中の Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) ブランドの中でルビーの精華、双抗の精華などの大きい単品はブランドの総売上高の25%以上を占めて、天猫のプラットフォームの60%以上。2021年に会社はオンラインルート収入32.24億元/49.54%を実現し、総収入84.93%を占め、オンラインでは天猫を主とし、同時に震え音などの新興ルートの投入を増やした。そのうち会社は「天猫双11」の戦果が顕著で、期間 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) ブランド天猫旗艦店はGMV 6を実現した。9億元で、成長率は120%を超え、天猫美化粧ブランドTOP 15となり、彩棠ブランドGMVは8000万近くで、成長率は200%を超えた。震音プラットフォームは自作放送を主とし、会社のもう一つのルートの力となっている。オフラインでは6.96億元/-38.03%の収入を実現し、総収入の15.07%を占めている。
粗利率の上昇、販売費用率の安定化：2021年会社は粗利率66.46%/+2.91 pctsを実現し、22 Q 1粗利率67.57%/+3.16 pctsを実現し、大型単品戦略の下で高毛利品類の割合の上昇、オンライン直営の割合の上昇、 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) などの高毛利主推ブランドの地位が3つの原因で明らかになった。レートについては、2021年の販売費用率42.98%/+3.08 pcts、管理費用率5.12%/-0.32 pct、研究開発費用率1.65%/+0.27 pctである。販売費用率は新ブランドの孵化に必要なイメージ宣伝普及費の増加によって向上した。管理費用率はほぼ横ばいである。研究開発費用率は下がったが、研究開発はより正確で有効である。22 Q 1単四半期の販売レートは42.37%/+0.65 pcts、管理費用率は5.16%/-0.62 pct、研究開発費用率は2.39%/+0.44 pctで、販売費用率は安定しており、研究開発費用率は上昇している。
キャッシュフローが大幅に増加し、運営能力が改善された:2021年間の会社の経営性キャッシュフローの純額は8.30億元/+150.24%で、主に販売収入が前年同期比増加し、オフラインルートの在庫除去、クレジット除去によるものである。売掛金の回転日数は7日から16.45日減少し、会社がオフラインディーラーの信用サポートを減少したことによる。売掛金在庫の回転日数は106.19日まで3日間増加した。22 Q 1単四半期の経営性キャッシュフローの純額は3.42億元/+521.66%で、売掛金の回転日数は14日から10.37日に減少し、在庫の回転日数は27日から96.77日に減少し、22 Q 1会社が全面的に良いキャッシュフローと運営能力を証明した。
投資提案:ブランドマトリクスの構築は完璧を超え、新しいルートの投入とコードの増加が期待され、組織の変革は市場の変化に適応することを持続的に推進している。①2021年の大単品戦略の効果は著しく、ルビー、双抗シリーズの検証の有効性、メイクブランドは飛躍的に進歩し、ハイエンドブランドを発売してユーザー層を開拓する。2コードを追加して振動音などの生放送プラットフォームを投入し、直営ルートは重点的に精細化運営し、振動音店などの新興ルートは急速に増加した。3グリッド化組織アーキテクチャの構築が完了し、デジタル化中台チームの建設が引き続き推進され、組織アーキテクチャの持続的な発展は市場の変化によりよく適応することが期待されている。同社の20222024年の業績成長率は38%/35%/40%と予想され、P/Eは46/34/24 xに対応している。
リスク提示:COVID-19疫情は持続的に悪化し、ディーラー管理リスク、ルート構造リスク、新ブランド孵化リスク。
