\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 739 Qingdao Vland Biotech Inc(603739) )
2021年の業績は安定的に増加し、養殖サイクルの底で22 Q 1の業績が下落した。同社の2021年の売上高は前年同期比+19.85%から11.15億元、帰母純利益は同+21.65%から1.33億元だった。このうち酵素製剤の販売は4.30億元(+38.89%)、微生態の販売収入は2.50億元(+16.58%)で、2つの営業収入の合計は約59.1%を占め、会社の利益の核心駆動である。また、2022 Q 1社の売上高は2.56億元で、前年同期比3.83%減少し、純利益は0.18億元で、前年同期比37.68%減少し、主な下流養殖相場の低迷により酵素製剤と微生態製品の需要が減少し、売上高はそれぞれ8.59%と6.77%減少した。
飼料酵素及び微生態主業は安定して発展し、益生菌などの大健康業務は秩序正しく推進されている。製品別に見ると、会社の酵素製剤、微生態製剤及びその他の業務モジュールの2021年の利益はいずれも安定した成長を維持している。このうち、酵素製剤業務は2021年に4.30億元の売上高を実現し、前年同期比38.89%増加し、粗利率の高位は54.25%に上昇し、量利価格の上昇を実現した。現在、家畜・家禽養殖業界は一般的に販売価格が悪く、原材料コストが上昇する苦境に直面しており、飼料端の非常規原料の応用傾向が明らかであり、会社の飼料酵素製品は飼料転換効率を効果的に向上させ、養殖端のコスト軽減を助けることができ、十分な利益を得ることが期待されている。また、同社の微生態製剤業務は2021年に2.50億元の売上高を実現し、前年同期比16.58%増加した。同社は益生菌などの微生態関連製品を積極的に配置し、現在、多種の効果が際立った食品用または皮膚外用益生菌株を自主的に開発している。日化用益生菌などの細分市場が一席を占めている。
加コード人用益生菌プロジェクトは、全方位で研究開発を加速させる。2021年の会社の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ15.6%/17.9%/8.8%/0.3%で、前年同期よりそれぞれ-8%/-1%/+5%/-42%変動した。会社の期間中の費用率改善の主な学部の初の株式激励は2021年に着地し、従業員の積極性を効果的に牽引した。同時に、会社は研究開発を重視し、2021年に専任の研究開発人員は264人に達し、前年同期比22%増加し、22 Q 1の研究開発費用率は前年同期比25%上昇し、安定した管理チームと専門化人材チームは会社の持続的な急速な発展を強力に保障した。新興業務では、2021年に世界500強のADM会社と協力して深化し、双方は会社を設立して人用益生菌製品の生産と販売を行う予定である。中国が自主的に開発した菌種は中国人の腸管菌群に適しているため、国産の代替傾向が明らかで、会社は益生菌市場の成長から利益を受けるだろう。また、2021年10月にドイツの勝創工業グループ(EVONIK)と共同でエビ養殖に対する革新的な益生菌添加剤製品を発売し、研究開発の優位性がさらに変わった。
リスク提示:大規模な制御不能な家畜・家禽疫病が爆発するリスク、原材料価格の変動リスク。
投資提案:会社は微生物のリーダーで、成長の境界が徐々に開く見込みで、2022年の下流養殖相場の低迷が会社の製品需要に影響を与える可能性があることを考慮して、利益予測を下げて、会社が22-24年に母の純利益0.93/1.69/1.91億元に帰ることを予測して、EPSに対応してそれぞれ0.37/0.67/0.76元で、PEはそれぞれ42.2/23.2/20.5倍で、“増加”の格付けを維持します。
