\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 379 Zhejiang Sanmei Chemical Industry Co.Ltd(603379) )
2021 Q 4単四半期の業績は前年同期比3271.7%増加し、業界の境界は絶えず改善され、「購入」の格付けを維持した。
会社は2021年に40.48億元の売上高を実現し、前年同期比48.8%増加した。帰母純利益は5.36億元で、前年同期比141.7%増加した。非帰母純利益は4億8400万元で、前年同期比218.3%増加した。このうちQ 4単四半期の純利益は2億9300万元で、前年同期比3271.7%増加し、前月比188.9%増加した。会社の業績は私たちの予想に合っている。当社は会社の利益予測を維持し、2024年の利益予測を追加し、20222024年の帰母純利益は8.35、11.02、17.74億元、EPSはそれぞれ1.37、1.81、2.91元/株と予想され、現在の株価はPEに対して13.6、10.3、6.4倍で、「購入」の格付けを維持している。
R 142 b供給が需要に追いつかない局面が続くか、HFCs冷媒の傾向性が逆転する機が近づいているか
会社の2021年のフッ素冷媒、フッ素発泡剤、フッ素化水素外販売量はそれぞれ12.8、1.6、7.7万トンである。それぞれ収入30.2、2.5、5.9億元を実現した。年度平均価格はそれぞれ2.4、1.6、0.8万元/トンで、それぞれ前年同期+56.7%、-9.5%、+32.0%で、そのうちQ 4単季平均価格はそれぞれ前年同期+179.5%、+21.4%、+71.9%で、それぞれ環比+64.6%、+27.1%、+34.6%だった。会社はR 142 bの生産能力0.42万トンを持っていて、下流のPVDFの需要の急速な増加から利益を得て、PVDFの原料であるR 142 bの供給が需要に追いつかないで、価格は大幅に上昇して、製品の粗利率は大幅に上昇します。百川盈孚のデータによると、2021年のR 142 b年度の平均価格(税込み)は8.3万元/トンで、前年同期比425.0%増加した。2022 Q 1の平均価格は19.3万元/トンに達し、前年同期比750.4%増加し、前月比8.2%増加した。PVDF原料として使用されるR 142 bの需給構造は短期的には転換しにくく、会社に高い利益量を貢献し続ける見通しだ。会社の主な冷媒業界は暗い時まですでに過ぎて、割当額の着地予想が明確になるにつれて、冷媒業界の傾向性の曲がり角はすでに近づいている。会社R 32、R 125、R 134 a、R 22、R 142 bの生産能力はそれぞれ4、5.2、6.5、1.44、0.42万トンで、中国の冷媒ヘッド企業であり、将来の冷媒業界の高確定性の周期的な台頭は会社に大きな業績弾力性をもたらすだろう。
フッ素化学工業産業チェーンを延長し、フッ素含有ポリマー分野に進出する
会社は元の1万トン/年のペンタフルオロプロパンプロジェクトを変更し、5000トン/年のFEP、5000トンのPVDFプロジェクトを建設する予定で、総投資額は10.8億元で、プロジェクトの建設期間は2年である。これは、会社がフッ素ポリマー分野に正式に進出し、フッ素化学工業産業チェーンをさらに延長することを意味している。また、同社のLiFSI、LiPF 6、高純五フッ化リン、AHF技術改革及び拡産、R 116生産などのプロジェクトが順調に推進されている。
リスク提示:安全生産リスク、政策変化リスク、端末消費不振など。
