\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 50 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) )
業績評価
予想以上の業績が予想され、予告の上限に達した。 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 2021年の売上高は1303.6億元、前年同期+159.06%、帰母純利益159.3億元、前年同期+185.34%、非純利益134.4億元、前年同期+215.2%を実現した。そのうち、単4 Q 21の収入は569.94億元で、前年同期比+203.21%、環比+94.61%だった。非純利益68.39億元を実現し、前年同期比+302.93%、前月比+154.69%だった。
経営分析
出荷量、収入、粗利率及び利益分割:1)動力電池:販売台数116.71 GWh、前年同期+162.56%。売上高は914億9100万元で、前年同期+13.06%、粗利率は22%で、前年同期-4.56 pctだった。2)材料:売上高154.57億元、前年同期+35.74%、出荷量28万トン、粗利率25.12%、前年同期+4.66 pct。3)エネルギー貯蔵:販売台数は16.7 GWhで、前年同期+595.83%だった。売上高は136.24億元で、前年同期+601.01%、粗利率は28.52%で、前年同期-7.51 pctだった。
在庫が十分で、原材料コストの上昇圧力を効果的に緩和する。1)在庫備品が十分である:4 Q 21在庫は402億元で、前年同期より+203.98%、前月比+14.98%である。このうち、電池システムの在庫量は40.19 GWhで、前年同期+183.63%、正極関連材料の在庫量は6.09万トンで、前年同期+680.77%だった。2)未払金は前月比で増加した:会社の4 Q 21未払手形は584.1億元、前年同期+273.5%、前月比+28.1%、前月比487.8億元、前年同期+212%、前月比+49.5%で、価格交渉能力は持続的に増加傾向にある。3)上流材料の保供ロック価格:報告期間内に会社のニッケルコバルトマンガンの回収率は99%以上に達し、湖北宜昌で邦普一体化電池材料産業園プロジェクトを新設し、ドイツBASFと協力してヨーロッパ業務を拡大した。
費用率:21年の会社の販売費率は3.35%、前年同期-1.05 pct(主にアフターサービス費の計上から増加)、管理費率は2.58%、前年同期-0.93 pct(増量は主に報酬から)、研究開発費率は5.9%、前年同期-1.2 pctである。
投資アドバイス
原材料価格の上昇で会社の4 Q 21の粗利率が圧迫され、1 Q 22電池の値上げ移転コストの圧力に伴い、2 Q 22会社の粗利率は曲がり角を迎える見込みだ。22/23/24年の業績は306418/528億元と予想されている。参考可比会社は22年50倍のPEを与え、目標時価総額は15000億元で、目標価格は620元/株に対応し、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント
新エネルギー自動車の販売台数が予想に及ばない、会社の生産能力の拡大が予想に及ばない、電池安全事故など
