\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 605 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
会社は2021年年報&2022年第1四半期報を発表した。
2021年間:収入46.3億元、yoy+23.5%;帰母純利益は5.76億元、yoy+21.0%である。非帰母純利益5.68億元、yoy+0.9%;業績はほぼ予想に合っている。
2021 Q 4:収入16.21億元、yoy+0.92%、帰母純利益2.12億元、yoy+0.9%、非帰母純利益2.12億元、yoy+16.54%。
2022 Q 1:収入12.54億元、yoy+38.53%、帰母純利益1.58億元、yoy+44.16%、非帰母純利益1.47億元、yoy+36.21%を差し引き、業績は予告上限に迫った。
2021年：オンラインの強気、新ブランドの放量
1、収入端:直営昇進が高く増加し、彩棠が倍増した
①ブランド別に見ると、 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) 3829億元、yoy+28.3%、彩棠2.46億元、yoy+103.48%、 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) 穏健成長、彩棠成長が倍増し、新ブランドの普及が初歩的に成形された。
2分ルートを見ると、オンライン:オフラインは85:15、オンライン直営は28.03億元、yoy+76.16%、オンライン販売は11.2億元、yoy+8.56%、オフラインは7億元、yoy-38%で、オンライン直営収入は前年同期比18.2 pct上昇し、会社全体の収入の増加を牽引し、オフラインルートは現在も調整期間にある。
3品目別で見ると、スキンケアは39.78億元、yoy+2.7%、美容化粧は6.18億元、yoy+32.97%で、スキンケア化粧はいずれも安定した高成長を維持している。
2、利益先：粗利率＆営業費用が二重に上昇し、利益率が安定している
粗金利では、2021年の年間粗金利は66.46%、yoy+2.91 pctで、そのうち単Q 4の粗金利は69.92%、yoy+3.48 pctだった。分割ルートを見ると、オンライン粗金利は68.27%、yoy+1.92 pct、オンライン粗金利は56.93%、yoy-0.33 pctである。全体の粗利率は前年同期比で著しく上昇し、主な原因は1ラインの売上高の割合が上昇した。2大単品戦略が成功し、エッセンス、クリーム、アイクリームなどの高級品の割合が向上した。③オンライン自作占有率アップ。
費用率は2021販売費用率42.98%,yoy+3.08 pctで,そのうちQ 4販売費用率45.00%,yoy-1.43 pctであった。年間マーケティングの投入を増やし、主に新ブランドの孵化とブランドの再構築によってイメージ宣伝普及費の投入を増やす。管理費用率5.12%、yoy-0.32 pct、研究開発費用率1.65%、yoy-0.27 pct、全体的に安定を維持している。
純金利では、2021販売純金利12.02%、yoy-0.02 pct、そのうち単Q 4純金利13%、yoy+0.9 pct。通年純金利は粗金利と販売費用率の2倍上昇を背景に比較的安定しており、Q 4は販売費用率が前年同期比やや下落したなどの理由で一定の上昇があった。
2022 Q 1:オンライン直営は引き続き強くなり、利益能力が最適化される
収入端:予告上限に近づき、主にオンライン直営ルートが成長を牽引し、Q 1 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) オンライン直営高の2桁の成長を予測し、オンライン下ルートは疫病と調整などの影響を受けて下落傾向を維持している。品目別で見ると、スキンケア/メイク収入はそれぞれ10.93、1.5億、yoy+46%、6%だった。
利益端:粗金利67.57%、yoy+3.16 pct、純金利13.50%、yoy+1.7 pct、販売費用率42.37%、yoy+0.65 pct、管理費用率5.16%、yoy-0.18 pct、研究開発費用率2.39%、yoy+0.44 pct;Q 1粗利率の上昇は会社全体の利益能力の最適化を牽引する。
経営のハイライトと展望:大単品、新ブランドマトリクスは着実に推進され、オンラインルートは王である。
アップグレード+品目の開拓、大単品戦略の深化。レベルアップルビーと双抗精華は2.0バージョンを発売し、主にルビークリーム、ルビーアイクリーム、小夜灯アイクリーム、双抗マスクなどの大単品を押し、そして新源力修護精華、ボウリングブルーボトル、羽感日焼け止めなどの新しい単品を押した。同時に、大単品の接触範囲を拡大し、垂直層から汎美化粧層に拡大し、大単品の普及経路に対して全リンク最適化干渉を行い、達人の協力関係を深化させ、内容運営メカニズムを精細化した。
新しいブランドは持続的に推進され、マトリックスは初歩的に形成された。彩棠は2倍を実現し、未来は唐毅IPをめぐって専門的なメイク理念を作り続け、メイク前、ベースメイク、高光修容などの類目を引き続き強化し、中端のメイク市場のシェアを占めている。悦芙Off＆Relaxは専門的な皮膚健康ケアブランドとして、協力者の日本の専門研究開発の優位性を頼りに、2022年に日本市場のオフライン突破を強化し、中国市場で普及と投入を強化し、専門的な頭皮ケアブランドの心を奪う。
オンラインチャネルを主とし、オフラインチャネルは持続的に調整されている。1オンライン方面では、コアプラットフォームの天猫に対して、会社は引き続き大単品戦略を打ち固め、精細化運営を行い、自作放送の割合を高め、同時に会員の引き延ばしと再購入運営を全面的にアップグレードする。新プラットフォームの振動音&速手に対して、生放送の風口をつかみ、ブランドの自作放送を強化し、良質なアナウンサーとの年間枠協力を強化し、同時に製品構造を最適化し、大単品の割合を高める。京東については、運営管理をさらに強化し、貨物構造を最適化し、複数の爆発金の構築に成功し、投入費用のリズムを最適化した。2ラインの下では、日化ルートは引き続き調整・アップグレードされ、商超ルートは銀泰、重百、天虹などのデパートシステムの構築に重点を置き、ブランドイメージを向上させ、BAの能動性を強化している。
投資アドバイス:購入評価
会社の6N戦略は持続的に推進して、高い組織効率は迅速な反応と鋭い需要の洞察をもたらして、主なブランドの大きい単品の策略の効果は著しくて、新しいブランドのカイドウはすでに初歩的に成形して、同時に会社のオンラインマーケティングの運営能力は際立って、多くのルートは明るい目を表現します。未来の主なブランドはアップグレード+ブランドマトリクスの拡張放量を推し進め、プラットフォーム化、生態化の下で業績は安定した高成長を維持することが期待されている。同社は22-24年の純利益が7.36、9.06、10.98億元(前値は20222023年の純利益が7.46、9.14億元で、年報の更新データによると、疫病の影響を考慮してルートの収入がやや調整された)と予想しており、現在の株価は20222024年に50、40、34倍となり、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:市場空間が予想に及ばない、製品審査・認可及び推進進展が予想に及ばない、業界競争が激化し、第三者データに誤差或いは遅れがあるリスク
