\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 293 Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) )
ハイエンドブランドの戦略的効果は初めて現れ、2021年に会社は収入業績の二重向上を実現し、高配当で投資家にフィードバックした。会社の2021年年報によると、会社の営業収入は57.60億元で、yoy+17.30%だった。帰母純利益は7.13億元、yoy+21.92%、基本1株当たり利益は0.86元、yoy+21.67%である。粗金利は45%で、前年同期比1.82 pcts上昇した。会社は将来分配案を実施する際の株式登録日の総株式基数で、全株主に10株ごとに現金配当6.00元(税込)を支給し、21 Q 3配当を重ね、年間配当は10億元を超える計画だ。
オンラインチャネルの潜在力が解放され、オフライン加盟が拡張され、直営が効果を上げた。会社は Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) の結合を加速して、絶えず製品のルートを広げます。オフラインで大規模な店を開拓し、オンラインではジッタ、速手などの短いビデオプラットフォームを積極的に配置している。ルート別観察によると、2021年に会社のオンライン収入は16.12億元、yoy+13.59%を実現した。オフラインでの収入は41.48億元、yoy+18.80%を実現した。オンライン下のルートでは、支店の業態観察によると、加盟店の営業収入は20.29億元に達し、粗金利は45.31%で、2021年の新規/純開店店数は408241店で、年平均店効は91.4万/店で、yoy+9.45%だった。直営店の収入は3.71億元、粗利率は66.43%、店効は142.08万元/店、yoy+9.18%、2021年の新規/純開店数は44/4店だった。
費用水準は安定しており、コア製品の粗利率は着実に上昇している。2021年の会社の粗利率は45.00%、yoy+1.82 pctsで、そのうち主要製品の標準キット/被芯/家具の粗利率は48.71%/48.86%/37.18%、yoy+0.36/4.37/2.12 pctsである。費用側から見ると、2021年の会社の販売費用率/管理費用率/研究開発費用率/財務費用率はそれぞれ19.61%/9.06%/2.17%/-0.68%、yoy+0.52/0.48/0.10/0.56 pctsで、期間広告などの宣伝費と人件費投入の増加が費用率の上昇を牽引している。
ブランド、製品、生産、ルートは引き続き力を入れて、会社の成長をよく見ています。1ブランド端:会社は国際化、若年化の策略を確定し、未来のブランドの調性は持続的に向上する見込みである。②製品端：会社は Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) の消費者データを通じて需要を洞察し、業界小売データの分析と結びつけて、一年二四半期の新製品の精確な開発を展開し、ブランドの国際化、若年化への進撃を推進する。③生産端：工場はリーン生産とTOC制約理論を結合した運営管理モデルを推進し、標準化、流線化、自動化、デジタル化、ネットワーク化、インテリジェント化のインテリジェント製造の実施経路をめぐって、有効生産最大化を追求すると同時に、コスト削減と効率向上、品質向上、納期短縮の組織運営目標を達成する。④ルート端：会社は積極的にライン上の振動音、速手などの新しいルートを配置し、ライン下の直営店は持続的に効果を上げ、アメリカ地区の需要が旺盛で業績の増加を推進する。そのため、私たちは未来の製品端のデジタル化設計がブランドの調整性の向上を推進し、生産端のデジタル化が低下し、効果が増加し、チャネル端の価値が引き続きいくつかの要素を掘り起こし、共振は会社の成長を引き続き推進すると考えています。
投資提案:会社は江蘇省浙江省上海に根を下ろし、22 Q 1は疫病の影響を受けて、収入は前年同期比2.5%下落し、帰母純利益は12.8%下落したが、長期的にはブランドの調整性の向上、製品設計の正確化、デジタル化生産とルート価値の発掘の4つの要素から引き続き成長を維持することが期待されている。当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ8.48/9.95/11.22億元で、対応PEがそれぞれ13 X/11 X/10 Xで、初めてカバーし、「推薦」の格付けを与えると予想しています。
リスクヒント:海外地区の家具需要は弱い。人民元の為替レートの変動幅が大きすぎる。疫病は生産と販売に繰り返し影響を及ぼしている。
