\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 605 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
業績の簡単な説明:2021年に会社は46.33億元/yoy+23.47%、帰母純利益5.76億元/yoy+21.3%、帰母控除非純利益5.68億元/yoy+0.89%を実現し、非経損益803万元は主に1545万元の政府補助、経営性キャッシュフロー純額8.30億元、yoy+150.24%から来ている。そのうち、単Q 4は売上高16.21億元/yoy+0.92%、帰母純利益2.12億元、yoy+2.12%、経営性キャッシュフロー純額3.39億元/yoy+171.20%を実現した。オンライン直営高の増加のおかげで、2022 Q 1は売上高12.54億元/yoy+38.53%、帰母純利益1.58億元/yoy+44.16%、経営性キャッシュフロー純額3.42億元/yoy+521.66%を実現した。
オンラインチャネルは引き続き増加し、化粧品類は美しく表現されている。1)ルート別に見ると、オンラインルートは引き続き増加し、オフラインルートは疫病の繰り返しに閉じ込められている。1オンラインルート:2021年に39.24億元/yoy+49.54%の収入を実現し、総収入に占める割合は14.92 pctから84.93%に上昇し、そのうち各ルートの割合は天猫45%+、震え音15%+、京東10%+;②オフラインルート：2021年に6.96億元/yoy-38.03%の収入を実現し、総収入に占める割合は14.92 pctから15.07%に下がった。2)ブランド別に見ると、主なブランド Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) が着実に成長し、化粧品ブランドの彩棠が目立っている。① Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) ::2021年に38.29億元/yoy+28.5%の収入を実現し、3.21 pctから82.87%に上昇した。Q 2は大幅に上昇する見込みです。②彩棠:2021年に収入2.46億元/yoy+103.48%を実現し、占める割合は2.10 pctから5.33%に上昇した。2022 Q 1新ブランドはいずれも損益を黒字に転換し、彩棠、悦芙3)種類別に見る:スキンケアをベースにして、メイクが力を入れます。1スキンケア類:2021年に収入39.78億元/yoy+2.70%を実現し、0.4 pctから86.10%に減少した。②化粧品類：2021年に6.18億元/yoy+32.97%の収入を実現し、0.97 pctから13.38%に上昇した。
粗金利が大幅に上昇し、ブランド孵化と再構築の下で販売費用率が短期的に上昇した。2021年:粗利率は2.91 pctから66.46%に上昇し、主に1ラインの売上高の割合が上昇したこと、2大単品の構造化が粗利率を上昇したこと、3自作の割合が上昇したことによる。純金利は0.02 pctで12.02%下落した。販売費用率は前年同期比3.05 pctから42.98%上昇し、新ブランドの孵化とブランドの再構築によって普及費用が増加した。管理費用率は0.32 pctから5.12%に低下し、研究開発費用率は0.27 pctから1.65%に低下した。L.、深セン中科欣揚などの先端研究機構と原料商は研究開発協力関係を維持している。2022 Q 1:粗利率は3.16 pctから67.57%に上昇し続け、純金利は1.7 pctから13.50%に上昇した。販売費用率は0.65 pctから42.37%に上昇し、管理費用率は0.62 pctから5.16%に低下し、研究開発費用率は0.44 pctから2.39%に上昇した。
キャッシュフローの状況は大幅に改善され、運営能力は基本的に安定している。経営キャッシュフローの純額の大幅な改善は、主に販売返済能力の強化と、支払い代金の前年同期比の減少によるものだ。運営能力の面では、売掛金の回転率が6.35回から21.88回に上昇し、主に売掛金の増加と年末の売掛金の大幅な低下の影響を受けている。在庫回転率は0.11回3.39回に低下した。
投資提案:22-24年に会社の帰母純利益は7.10/8.76/10.54億元を実現し、成長率は23.2%/23.4%/23.3%と予想されている。22-24年PE 51/42/35 xに対応し、「推奨」格付けを維持した。
リスクヒント:業界競争がリスクを激化させ、新製品の発売が予想に及ばず、サプライチェーンが中断するリスク。
