\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 882 Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
22 Q 1疫病の影響で、チーズ事業は50%の明るい成長を実現した。22 Q 1会社の売上高は12.86億元で、前年同期比+35.24%、帰母純利益は7352万元(株式インセンティブ償却の影響を考慮している)で、前年同期比+129.55%だった。Q 1全国の多くの疫病の反発は深刻で、原料と完成品の物流の輸送が滞り、端末の客流が大幅に減少した影響の下で、会社は依然として安定した成長を維持し、主に1 Q 4常温チーズが順調に発売され、2事業部の調整後、低温チーズが安定した表現を示し、3疫病の影響で、家庭のチーズの需要が増加した場合、Q 4高毛利チーズ業務は49.59%の高速成長を実現した。22 Q 1の割合は前年同期比7.84 pctから81.18%に上昇した。
製品構造のアップグレード、費用の投入管理制御はより合理的で、利益能力は持続的に向上している。22 Q 1会社の粗利率は38.82%で、前年同期比0.14 pct上昇し、前月比0.35 pct低下し、相対的に安定を維持した。同時に、会社の費用投入に対する管理制御は更に合理的で、販売量の拡大に従って、各費用は薄くされ、Q 1会社の販売費率/管理費率/研究開発費率はそれぞれ前年同期比-1.18 pct/-0.11 pct/-0.48 pctで、最終会社のQ 1は純金利6.31%を実現し、前年同期比2.07 pctを向上させ、利益能力は着実に向上した。
常温発力+ルートの開拓は、竜頭の地位を持続的に強固にし、22年は安定的に増加することができる。21年9月に常温チーズが発売されて以来、同社は「低温で精進し、常温で広くする」戦略を堅持し、製品の反復アップグレードを続けている。家庭のチーズ消費教育を強化する。チャネル面では、同社は引き続き急速に拡大し、Q 1末現在、同社はディーラー5690社を保有し、21年末より327社増加し、約60万個の小売端末をカバーしている。私たちは会社の22年のルートが下発力常温チーズの開拓を加速させ、業界のトップの地位を持続的に強固にすることを期待しています。
リスクヒント:業界競争がリスクを激化させる;原材料価格の変動リスク;経営管理リスク。
投資提案:高成長チーズ業界のトップ、利益能力は着実に向上し、「購入」の格付けを維持している。
同社は高成長チーズ市場のトップであり、チーズ業界の急速な発展の配当を十分に受けることが期待されている。また、製品構造のアップグレードと販売量の拡大に伴い、費用効果比と全体の利益能力が持続的に向上することが期待されている。帰母純利益は4.5/7.8/11.3億元で、前年同期比190%/73%/45%増加した。現在の株価はPE=39/23/16 xに対応し、「買い」格付けを維持している。
