\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 839 Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) )
投資のポイント
季報のハイライト:1、売上高は向上し、PPOPと純利益は前年同期比30%近く増加し、第1四半期にクレジットの開門紅と非金利収入で下営収入を向上させ、前年同期比11.8%増加した。また、太倉農商行の株式投資の差額は営業外収入と確認され、PPOPは前年同期比29.6%増加した。調達計画の力は全体的に相対的に安定しており、純利益は前年同期比30%近くの高位を維持し続けている。2、第1四半期の預金貸付は開門紅を実現し、第1四半期の貸付開門紅は下環比6.9%増加し、第1四半期は68.4億増加し、そのうち対公単四半期は39.4億増加し、対公貸付の割合は利息資産の割合より34.8%上昇した。負債端預金は前月比6.1%増加した。3、信用リスク指標の安定性が優れている。不良:不良率ループ比は横ばい。不良率は低位リング比0.94%で安定し、2012年以来の低位を維持した。単四半期の年化不良純生成率は0.65%で、環比は29 bp上昇し、全体的に低位を維持した。注目クラスは1.54%を占め,ループ比は7 bp低下し,将来的には下向きへの移行が不良となる圧力は小さい。
準備:安全な境界は引き続き打ち固められる。会社はカバー率482.32%を調達し、前月比6.7ポイント上昇した。貸し出し比4.53%、前月比4 bp上昇。4、第1四半期の純非利子収入は前年同期比40.7%増加し、主に純手数料収入が牽引し、純その他の非利子収入の伸び率は全体的に安定している。このうち、純手数料の収入は前年同期比337.5%増加し、主に代理業務の増加に貢献し、会社が私銀による代理販売収入の増加を見込んでいる。及び受取業者手数料の増加に貢献します。純その他の非利子収入は高基数で前年同期比27.6%増、全体的に安定している(2021年通年は前年同期比32.5%増)。
季報不足:1、単季年化純金利差は環比10 bpから2.21%に低下した。純金利差のループ比が低下したのは主に資産端収益率が一定の圧力を受けているためで、資産端収益率はループ比で25 bp下落し、主にローンの価格設定と構造の二重の影響を受けている。今後、資産側は構造調整に伴い、小売信用の投入が回復し、資産側の収益率が安定している。負債端預金の定価上限の引き下げは、会社の負債コストを引き続き緩和することができ、金利差は安定する見通しだ。
投資提案：会社2022 E、2023 E PB 0.92 X/0.82 X；PE 7.73 X/6.73 X(農商行PB 0.70 X/0.64 X;PE 6.81 X/6.11 X)、会社は積極的に中小業務を転換し、小売業務のプレートの預金と収益の貢献度は持続的に向上し、資産の品質は大幅に最適化され、基本面は全体的に安定しており、積極的に注目することを提案している。
リスク提示:マクロ経済は下り圧力に直面し、会社の預金競争は圧力に直面し、業績経営は予想に及ばない。
