\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 18 Zhejiang Changsheng Sliding Bearings Co.Ltd(300718) )
事件:4月21日、会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年、会社は売上高9.85億元を実現し、前年同期比50.32%増加した。帰母純利益は1億5500万元で、前年同期比6.69%増加した。非課税後の純利益は1億1600万元で、前年同期比2.55%増加した。会社は10株ごとに現金配当金3.50元を支給する予定だ。2022年第1四半期、会社は売上高2.6億元を実現し、前年同期比17.38%増加した。帰母純利益は302524万元で、前年同期比26.55%減少した。
会社の売上高は急速な成長を維持し、原材料の値上げは利益レベルを抑えている。
(1)2021年、会社の売上高は前年同期比50.32%増加し、帰母純利益は前年同期比6.69%増加し、非後帰母純利益は前年同期比2.55%増加した。2021年、会社の金属プラスチックポリマーの自己潤滑ロール軸受/二重金属境界潤滑ロール軸受/金属基自己潤滑軸受/非金属自己潤滑軸受/銅基境界潤滑ロール軸受の収入はそれぞれ3.00/2.49/1.95/0.69/0.39億元で、それぞれ前年同期比37.81%/40.06%/54.68%/24.91%/65.54%増加した。2022年第1四半期、会社の売上高は前年同期比17.38%増加し、帰母純利益は前年同期比26.55%減少した。第1四半期の会社の収入は比較的速い成長を維持し、純利益レベルは下落した。
(2)2021年、会社の粗利率は27.66%で、前年同期比8.16ポイント低下した。純金利は15.81%で、前年同期比6.50ポイント低下した。加重平均純資産収益率は11.80%で、前年同期比0.02ポイント上昇した。販売費用率/管理費用率/研究開発費用率/財務費用率はそれぞれ1.92%/5.96%/4.18%/1.19%で、それぞれ前年同期比-0.45/-0.58/-0.92/1.15ポイント上昇した。2022年第1四半期、会社の粗利率は24.74%で、前年同期比6.13ポイント低下し、純金利は11.62%で、前年同期比7.02ポイント低下した。鋼材、銅粉などの原材料価格が高位を維持し続けている影響で、会社の粗利率、純金利レベルの下落幅が大きい。
(3)2021年、会社の売掛金の回転日数は78.94日で、前年同期比9.10日減少した。在庫回転日数は70.28日で、前年同期比6.82日減少した。2021年、会社の経営活動の現金純流量は812320万元で、前年同期比21.44%減少した。会社の回転は絶えず加速して、運営能力は次第に向上して、経営の質は依然として安定しています。
お客様のリソースの優位性は明らかで、細分化分野の市場シェアがリードしています。会社の製品は中高級市場に位置づけられ、長年の発展を経て、すでに多くの中国外工程機械、自動車、新エネルギーなどの各分野の良質な取引先を蓄積している。会社は三一グループ、カトピラー、小松、 Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) 、タタ自動車、博世、クノール、バーギア、一汽東機工、 Shanghai Zhenhua Heavy Industries Co.Ltd(600320) 、海天プラスチック、 Himile Mechanical Science And Technology (Shandong) Co.Ltd(002595) などの業界内の優位企業と長期的で安定した協力関係を創立した。会社はお客様に「三一グループ『卓越同業者』プロジェクト初のブランドサプライヤー」、「カトピラー戦略パートナー」、「三菱MMX最優秀合格サプライヤー」、「クノール優秀サプライヤー」、「一汽東機工優秀サプライヤー」、「カラロパートナー」などの栄誉を授与され、会社の製品競争力とブランドの美誉度を十分に反映している。会社の公告によると、会社の製品は三一掘削機のシャーシブッシュ部品の中国での市占率は約90%である。世界の掘削機のシャーシブッシュ部品の割合は30%以上に達することができる。太陽光発電業界の減速機、プッシュロッド部品の市占率は30%以上に達した。光熱設備のブラケットの市占率は40%以上に達した。風力発電業界では、会社の製品はプロペラと減速機の中ですでに応用されている。会社の自己潤滑減摩板製品は射出成形機における市場占有率が約40%で、そのうちハイエンドの自己潤滑軸受製品を適用する次世代大型射出成形機会社の製品の市場占有率は60%に達した。
製品の技術優位性が際立っており、新品類は持続的に開拓され、未来の発展に新しい動力を注入している。会社は潤滑軸受業界を深く耕して20年余り、潤滑軸受技術、材料の研究開発革新、普及応用などの面で業界の前列を歩み、減摩材料、高分子ポリマーなどの分野の核心技術を掌握した。同社の近年の研究開発への投資は引き続き増加しており、2021年、同社の研究開発への投資は412071万元に達し、前年同期比23.37%増加し、売上高に占める割合は4.2%だった。会社の製品の技術優位性が際立って、業界内の比較的全面的な製品体系を創立して、製品は万種類以上の規格に関連して、基本的に取引先のワンストップ式の購買需要を満たします;ロット製品の安定性、信頼性、寿命などの総合性能は市場で広く認められている。会社は摩擦学材料及び高性能ポリマーの研究に基づいて、新製品、新応用の開拓を続けている。2020年に安徽長盛精密を設立し、主に掘削機のシャーシシステムの軸、端蓋などを生産し、会社の従来の潤滑軸受製品と摩擦副の対摩部品を形成し、2021年の長盛精密収入は745509万元に達し、今後3億元の増量収益をもたらす見込みである。また、車用減摩部品などの新品種を配置することで、業績の弾力性をさらに高めています。
「購入」の格付けを維持します。会社は中国の潤滑軸受業界のトップ企業で、製品は海外に販売され、顧客資源の優位性が際立っており、中国の機械設備の核心部品「輸入代替+海外進出」の典型的な代表である。しかし、原材料価格の持続的な高位維持や全国の疫病の多発などの影響で、会社の利益能力は抑圧されている。当社は会社の利益予測を下方修正し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ1.76、2.07、2.39億元(20222023年前値はそれぞれ2.62、3.52億元)で、対応するPEはそれぞれ21.6、18.3、15.9倍で、「購入」の格付けを維持すると予想している。
リスク提示:マクロ経済の周期的な変動、下流需要の減速、原材料価格の大幅な上昇、為替レートの大幅な変動、海外貿易環境の悪化、業績の予想に及ばないリスクなど。
