\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 32 Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) )
投資のポイント
事件:2022年4月21日、同社は2021年報と22年第1四半期報を発表し、2021年の営業収入は25.45億元で、前年同期比15.97%増加した。帰母純利益は9.74億元で、前年同期比3.68%増加した。非帰母純利益は8億8300万元で、前年同期比3.36%増加した。2022年第1四半期、会社の売上高は7.43億元で、前年同期比39.53%増加し、帰母純利益は3.08億元で、前年同期比83.46%増加し、非帰母純利益は2.86億元で、前年同期比98.17%増加した。
21年の疫病の圧力の下で業績は良好で、22 Q 1の通常の試薬は高い成長を迎えた。2021年に中国の疫病は繰り返し、20年同期の海外COVID-19試薬の高基数の影響を重ね、会社全体は安定した成長率を維持した。2021年第4四半期の会社は売上高6.52億元を実現し、前年同期比4.31%増加し、帰母純利益3.08億元を実現し、前年同期比27.91%増加し、非帰母純利益2.82億元を差し引き、前年同期比31.39%増加し、単四半期の収入増加率は減速し、主に疫病の影響と20年同期の高基数によるもので、利益端は激励費の償却減少によって増加率は向上した。22 Q 1以来、同社のハイエンドモデルの搭載が加速し、従来の試薬消費量が著しく向上し、業績の急速な成長を促進し、中国の成長率は50%に達すると予想されている。
機器販売戦略の調整は利益率の短期的な低下を招いた。2021の販売費用率は14.53%で、前年同期比1.00 pp上昇し、管理費用率は6.57%上昇し、前年同期比2.83 pp減少し、主な株権激励費用の減少によるもので、財務費用率は1.14%上昇し、前年同期比0.05 pp減少した。21年度会社は計器製品の市場開拓に力を入れ、販売政策を積極的に調整し、計器価格を下げ、計器と関連ソフトウェアの粗利率を下げ、会社全体の利益率レベルを下げた。2021社の粗利率は71.15%で、前年同期比6.03 pp、純金利38.25%減少し、前年同期比4.53 pp減少した。
中国のX 8設備は50%近くの高成長率を実現し、高単産設備は試薬の販売台数を26%増加させた。2021年会社 China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) 発光装置は1673台で、累計で9800台に達し、そのうちX 8新装置は601台(+47.67%)で、三級病院のハイエンド顧客カバー(カバー率52.41%)をさらに実現し、設備総合単産が著しく向上し、2021年に中国の試薬販売量が26.36%向上した。同时に末端病院のX 3に対しても763台の装机突破を実现し、22年第2四半期にX 6の新商品が発売された后、中層病院の制品カバーを补い、中国市场の浸透率の向上を加速させることが期待されている。
海外の出荷台数は万台を突破し、通常製品の伸び率は60%に達した。2021年に同社の海外試薬事業は4.68億元(-18.05%)の収入を実現し、COVID-19試薬を除いた海外試薬は約4.02億元(+60.05%)で、これまでの高成長傾向を続けてきた。21年に海外で2884台(+54.39%)の出荷を実現し、累計出荷数は10800台に達した。疫病後、会社の世界市場でのブランド影響力は著しく向上し、海外の組立量の上昇が続くにつれて、各地域の試薬販売は持続的に増加する見込みだ。
中生北制御と戦略協力を達成し、検査科の総合競争力をさらに向上させる。2022年2月16日、同社は中生北制御と協力関係を達成し、生化学検査分野で戦略協力を開始すると発表した。同社はこれまで日立などと提携して生化学免疫流水ラインを発売しており、ブルーイーグループとBRS-SIB超高速生化学/免疫流水ラインシステムを共同開発するとともに、BiolumiCX 8モジュール化生化学免疫分析システムの開発も加速している。
利益予測と投資提案:年報データに基づき、われわれは利益予測を調整し、中国の疫病に不確実性があることを考慮し、通常の試薬の消費または潜在的な影響を受けると予想し、20222024年の会社の収入は33.10、42.87、54.54億元で、前年同期比30%、30%、27%増加し、調整前の22-23年37.04、47.84億元で、帰母純利益は22-24年13.62、18.14、22.90億元で、前年同期比40%、33%増加すると予想している。26%、調整前22-23年15.92、21.03、EPS対応1.73、2.32、2.92。化学発光診断業界では珍しい海外事業の突破を遂げた企業であることを考慮すると、今後3年間、急速な成長を続け、「購入」格付けを維持する見込みだ。
リスク提示事件:新製品の研究開発リスク、政策変化リスク、市場競争の激化リスクなど。
