\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 169 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
会社は2021年報及び2022年第1四半期報を発表する
2021年通年:収入58.4億(YOY+29%)、帰母14億(YOY+2%)、扣非11.9億(YOY-1.5%)2021 Q 4:収入20.1億(YOY+30%)、帰母3.9億(YOY-18%)、扣非3.0億(YOY-21%)2022 Q 1：収入13.6億（YOY+22%）、帰母3.4億（YOY+8.8%）、控除非3.0億（YOY+7.1%）
年報の業績はこれまで予告されていたが、22 Q 1はこれまでの予想をやや上回った。他社は年間配当率10%を発表した。
収入端:Q 1は環比傾向を継続し、Q 2は期外販売が逆転する
21年間:会社の収入+29%、そのうち量+19%、価格+8%。会社は中高級ブランドとして平均価格の基数が高く、2021年には価格の増加が限られているが、販売台数は業界をリードして増加した。
四半期ごとに内外の販売を分割する予定です。
21 Q 4:自社ブランドの収入は約YOY+40%で、そのうち内販YOY+150%以上、外販YOY+10~15%である。
22 Q 1:自社ブランドの収入は約YOY+25%で、そのうち内販YOY+100%以上、外販YOY+5~10%である。
国内販売:Q 1はG 10の牽引の下で高い増加傾向を維持している。また、Q 2を展望すると、新製品G 10 Sが発売された後、短期的に Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) の4000+価格帯のカードの優位性を維持し、国内販売の表現を持続的に牽引することが期待されている。
外販:Q 1は高基数にとらわれて弱くなり、Q 2は海外S 7 maxVやdyadなどで新たに触媒され、昨年の Shenzhen Yan Tian Port Holdings Co.Ltd(000088) 事件を重ねると基数が低くなり、逆転が期待される。
利益端:Q 1リング比が大幅に改善し、予想より優れている
21 Q 4:粗利益44.7%、純利益19.2%(YOY-11 pct)、
粗金利預金準則の影響は、粗販売差の口径から見ると前年同期比-11.7 pctで、そのうち原材料の影響は約3 pctで、核心的な影響は依然として販売費用が純金利の下落に増加すると予想されている。
22 Q 1:粗金利47.5%(同口径でYOY-1.4 pct)、純金利25.2%(YOY-3.1 pct)。粗利率22 Q 1は3 pctに近い原材料のマイナス影響が予想されているが、会社の製品構造が改善し続けているため、粗利率はヘッジ上昇した。費用率の観点から見ると、同口径で21 Q 1期間の費用率+0.7 pctで、そのうち販売費用率は前年同期+4.4 pctだった。会社の成り行きの上でマーケティングの投入は持続的に増大してブランドを作りますが、環比Q 1のオフシーズンの下で販売費用率は明らかに下がるべきです。また、会社の所得税費用は昨年Q 1より最適化された。
会社の持分激励:価格が低く、カバーが広く、目標が低く、主に人材を縛る
会社は2022年の制限株権激励を発表した。
激励対象:479人を超えず、会社の総数の50%を占め、従業員のカバー範囲が広い。
授与価格:50元(会社の現在価格は570.15元)。
出典:指向増発、総株価0.37%を超えない。
目標実務:21年の収入を基数とし、22-25年の売上高の伸び率は10%/14%/18%/22%を下回らない。
償却費用:影響が少ない。22-26年にそれぞれ0.42、0.47、0.25、0.12、0.03億元を償却し、その年のレートへの影響は0.6%を超えないと試算した。
会社の株式インセンティブには2020年のインセンティブスタイルが継続され、業績目標が低く、カバー人数が広く、しかも授与価格が低いが、リズムが少量で何度も費用をコントロールし、目的は主に会社の技術人材を広く縛ることである。同時期には2022年に555人(YOY+45%)に拡大し、後続の研究開発効率が著しく改善される見通しだ。
投資アドバイス:購入評価。
業績の利空はすでに十分に反応しており、その後、Q 2の新製品が発売された後の表現に重点を置いており、理想的には外販の反転+純金利の安定を実現することが期待されている。同時に、短期的には海運、為替レートが限界的に好転し、会社の利益率の圧力も改善されるだろう。Q 1の利益率が予想より優れていることを考慮して、利益予測をわずかに調整し、22-23年の帰母純利益は17.6、22.6億(前値は17.1、21.8億)で、PE 22 x、17 xに対応すると予想した。購入格付けを維持する。
リスク提示:海運/コア不足などのサプライチェーンリスク、業界の需要は予想に及ばず、費用の投入力は予想より高い
