\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 605 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、業績は予想に合致した。①全体的に見ると、21年に売上高46.33億/+23.47%yoyを実現し、主なオンラインルートの売上高の増加、帰母純利益5.76億/+21.03%yoy、非帰母純利益5.68億/+0.89%yoyを差し引き、業績は予想に合致した。②単四半期から見ると、Q 4は収入16.21億/+0.92%yoy、帰母純利益2.12億/+0.90%yoy、非帰母純利益2.12億/+16.54%yoyを実現し、歴史的な高基数と代行運営業務の縮小騒動は、全体的に予想に合致している。③22 Q 1収入12.54億/+38.53%、帰母純利益1.58億/+44.16%yoy、非帰母純利益1.47億/+36.21%yoyを差し引き、業績予告の中枢に位置している。
オンライン直営+大単品販売+自作比率が一斉に上昇し、利益能力の増加を牽引し、ブランド建設費用の投入が増加した。①粗利益率：21年販売粗利益率66.46%/+2.91%yoy、22 Q 1 67.57%/+3.16%yoy、オンライン販売占有率の向上、大単品戦略の下で高毛利製品の売上高比重の向上、オンライン自販占有率の向上は共に利益能力を持続的に増加させる。2費用率:21年会社の販売費用率は42.98%/+3.09 pctsで、主に彩棠、CORRECTORSなどの新ブランドの孵化と悦芙管理費用率5.12%/-0.33 pcts;研究開発費用率1.65%/-0.27 pctsは安定しているが、研究開発の総投入は向上し、国際科学研究院を設立し、基礎研究開発を強化し、効果的な原料研究とバスフ、ティスマンなどの会社との産学研協力を強化した。22 Q 1の料金率はほぼ前年同期と横ばいだった。③純金利:21年帰母純金利12.43%/-0.25 pcts、22 Q 1帰母純金利12.63%/+0.49 pcts。
大単品戦略は徐々に実行され、サブブランドは目立っている。会社は大きい単品の策略を深化してそして次第に実行します:(1)進級の反復:2種類の大きい単品のルビーの精華、双抗の精華を基本にして、ルビーと双抗のシリーズの製品を作って、そして絶えず最適化して進級して製品のライフサイクルを延長します;(2)製品マトリックスを完備する:会社の研究開発実力に頼って、源力修護精華、ボウリングブルーボトル、羽感日焼け止めなどの新製品を発売し、製品構造を完備し、最適化し、2021年の大単品販売比はすでに Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) ブランドの25%以上を占め、高毛利属性を備え、大単品は会社全体の製品利益構造、客単価及び再購入率を向上させる。ルート方面:天猫ルートは引き続き大単品戦略を固め、振動音、速手ルートの配当期が現れる+レイアウト自播+製品構造を最適化し、22年に比較的良い成長を予想する。京東ルートは精細化運営と貨物構造の最適化を強化した。サブブランドの彩棠の21年の収入は2.46億/yoy+103%で、明るい目を示し、製品のマトリックスが完備している+震える音のルートが22年の成長を支え、化粧前、ベースメイク、定化粧、高光修容などの類目を強化し、新メディアの浸透を深化させ、中端市場のシェアを占めている。
投資提案:管理アップグレード+製品再構築+チャネル配当+マーケティングの持続的な輸出を把握し、会社がチャネルから製品、ブランドアップグレードまで、全体的に高品質な発展を推進する。当社の20222024年の売上高はそれぞれ58.19億/72.77億/89.58億ドルで、対応成長率は25.58%/25.06%/23.11%で、帰母純利益はそれぞれ7.38億/9.32億/11.57億ドルで、対応成長率は28.01%/26.36%/24.11%で、対応20222024年のPEはそれぞれ49.43 X/39.12 X/31.52 Xで、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:化粧品業界の景気低下リスク、化粧品競争の激化リスク、サブブランドの孵化が予想に及ばないリスク、新製品の普及状況が予想に及ばない。
