\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 901 Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) )
「小売+科学技術」の両リード戦略をスタートさせ、利差の拡張は利益の伸び率を向上させた。
会社の2021年の営業収入/帰母純利益はそれぞれ39.4億/21.7億で、前年同期+5.0%/+10.4%で、加重平均ROE 15.36%で、前年同期比+0.21 pctだった。2022 Q 1営業収入/帰母純利益10.7/6.2億元、前年同期+2.8%/+10.6%、年化ROE 16.6%で、私たちの予想に合っています。会社は10株当たり現金配当3.5元で、配当金の支払い率は50.4%に上昇し、前年同期+2.7 pctだった。利益の伸び率の減速は主に2021年の利差縮小の影響を受け、資産規模の伸び率と資産品質は安定している。疫病が経済に与える影響を考慮して、当社は20222023年の帰母純利益予測を23.74億/28.45億(調整前は26.69/31.22億)に引き下げ、2024年の純利益予測を32.77億元追加し、それぞれ前年同期比+15%/+20%/+15%、ROEはそれぞれ15.6%/17.0%/17.06%、EPSはそれぞれ0.79/0.95/1.10元だった。会社は2022年に「小売+科学技術」の二重リード戦略をスタートさせ、管理メカニズムと科学技術の投入優勢が明らかで、高ROE低不良が継続する見込みである。短端金利の低下は2022年の利益成長率の上昇を駆動する見込みで、現在の株価は会社の配当率6.9%に対応し、2022年のPB 0に対応する。95倍、PE 6.4倍、推定値は比較可能な会社より低く、「購入」の格付けを維持している。
「小口小売」の転換業務の割合は持続的に向上し、資産と負債の両端による利差は縮小した。
(1)2021年末の会社の未収融資賃貸金残高は937億元で、年初より+17%、2022 Q 1末の賃貸残高は980億元で、前年同期より+15.5%増加し、前月比で明らかになった。年間に新たに投入された中融物の属性がより強い直賃規模は50%近くを占め、単平均規模は71万元に下がり、小売小単化の特徴は明らかである。伝統的な業務(インフラ+公共事業)が資産規模に占める割合は28%に下がり、輸送、エネルギー、組立、工事機械の割合は49%に上昇した。(2)当社は、2020年/2021年/2022 Q 1年の化成利子資産収益率をそれぞれ7.63%/7.35%/7.19%と試算し、資産端収益率の低下または良質資産競争の激化と長期金利の低下の影響を受け、利息支払いコストの上昇を重ね、2021年の会社の利差の縮小をもたらした。一方、短端金利の下落は2022年の利差拡大を駆動する見込みで、20202021/2022 Q 1の純利益差は3.91%3.47%/3.57%だった。
資産の品質が安定し、十分な準備ができており、金融科学技術が業務の発展をリードしている。
会社の2021年/2022 Q 1末の不良率は0.96%/0.94%で、2021年の不良生成率は0.41%で、前年同期比-0.08 pctで、会社の資産品質は安定している。2021年/2022 Q 1末の調達カバー率は432%/436%で、2022 Q 1末の調達比は4.12%で、会社の調達は十分である。会社の金融科学技術はエネルギーを賦課する業務を始めて、すでに年10万の単量級のIT能力を支持することを形成して、50億の転換債の発行は資本の基礎を固めました。
リスク提示:マクロ経済は会社の利益と不良に不確実性をもたらす。競争が激化して利差が縮小した。
