\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 011 Huaneng Power International Inc(600011) )
推薦ロジック:1)石炭価格のコントロールと電気価格の浮上に伴い、会社の火力発電業務]22年は赤字から黒字に転換する見込みで、火力発電の価値は再評価する見込みである。2)新エネルギーの急速な発展は成長の空間を開き、第14次5カ年風光設備の目標は55 GWで、20-25年にCAGRは39%に達し、設備の成長率、建設中の工事、度電利益などの指標業界がリードしている。3)火力発電の新エネルギー協同効果は著しく、20年間の経営性キャッシュフローと減価償却の合計は600億を超え、新エネルギーの発展に十分な資本金を提供し、多くの相互補完がプロジェクトの優位性をもたらす。
中国最大の電力事業者は、供給の地位が高く、2022年には会社の火力発電業務が黒字に転換する見込みだ。2021年会社の総設備規模は118.7 GWに達し、火力発電設備は88.0%を占め、中国の設備規模が最大の電力企業であり、国家エネルギー安全保障供給の重要な責任を負っている。発改委員会は22年の電気石炭に輸入石炭のほかに100%の長協を実現し、長協石炭の価格を570770元/トンの区間に抑えることを要求した。石炭の増産と供給保証の仕事が持続的に推進され、電気価格が高い割合を維持することに伴い、会社の火力発電業務は2022年に赤字から黒字に転換する見込みだ。
火力発電のモデルチェンジと新エネルギーのリーダーは、設備の成長率が速く、在庫資産が良質で、多くの指標業界がリードしている。同社は2015年から新エネルギーのモデルチェンジを開始し、20172021年に風光設備は5.4 GWから13.8 GWに増加した。会社は積極的に海上風力発電を発展させ、海風設備の規模は2.0 GWに達し、19.1%に達した。同社の第14次5カ年計画のエネルギー設備の目標は55 GWで、2021年の風光設備の成長は3.2 GWで、未来の会社の風光設備の成長は年平均10 GW前後増加し、成長率と計画目標はいずれも第1段階にある。多くの指標業界がリードしており、2021年末に会社の建設工事規模は501.0億元で、業界1位となった。また、2021年の新エネルギーの電気利益は0.21元/キロワット時で、前年同期比0.04元/キロワット時上昇し、業界のリードレベルにある。
業務協同効果は著しく、火力発電は新エネルギーの発展に十分な資本金を提供し、ピーク調整能力は新エネルギープロジェクトの獲得に優位をもたらした。火力発電の転換企業として、20年の会社の経営性キャッシュフローと減価償却金額はいずれも業界第一で、それぞれ421億と210億で、会社の新エネルギー発展に十分な資本金を提供することができる。同時に、会社の融資コストは年々下がり、22年に短期債券と中期手形の平均金利は2.02%と3.29%にすぎなかった。多省の新エネルギープロジェクトの入札募集は火力発電の柔軟性改造指標を組み合わせて、多エネルギーの相互補完と自主的なピーク調整企業が新エネルギープロジェクトで優位を獲得することを実現することができる。
評価値と格付け:会社は火力発電の転換新エネルギーのリーダーとして、規模効果と業務協同の優位性を持って、私達は会社の火力発電プレートに22年0.8倍PBの評価値を与えて、市場価値540億元に対応して、新エネルギープレートは22年21倍PEの評価値を持って、市場価値819億元に対応します。以上のように、当社は2022年の総市場価値が1359億元で、目標価格が8.65元で、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えると予想しています。
リスクヒント:石炭価格の電気価格の変動リスク;プロジェクトの生産開始速度が予想されるリスクに及ばない。資産分割リスク。
