\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 786 Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
業績評価
会社は4月21日に21年年報と22年1季報を発表し、21年の収入は28億元で、前年同期比4%減少し、帰母純利益は3.9億元で、前年同期比24%減少した。21 Q 4収入と帰母純利益は前年同期比18%/40%下落し、22 Q 1収入と帰母純利益は前年同期比3%/25%下落した。
経営分析
21年の収入は大衆のコア不足の影響で前年同期比で減少した。21年の大衆の世界収入は約70%を占め、大衆の世界と南北の大衆販売台数は21 Q 4がそれぞれ31%/21%下落し、21年はそれぞれ5%/15%下落した。この影響で、会社の21 Q 4と21の年間収入はそれぞれ18%/4%下落した。21年の粗利率は34%で、前年同期比1.74 pct下落し、主に原材料の値上げの影響を受けた。21年の純金利は15%で、前年同期比4.5 pct減少し、主に予研プロジェクトと新定点プロジェクトが増加し、研究開発費用は前年同期比26%増加し、研究開発費用率は2.6 pct上昇した。
研究開発への投資が増加し、22 Q 1の純金利が下落した。22 Q 1フォルクスワーゲンの世界と南北のフォルクスワーゲンの販売台数はそれぞれ22%/4%下落し、22 Q 1の粗利率は33%下落し、前月比は横ばいで、前年同期比2.2 pct減少した。22 Q 1の純金利は14%で、前年同期比3.3 pct減少し、主に研究開発費用が前年同期比31%増加し、費用率の2.9 pct上昇を牽引した。
お客様の開拓と新規注文が加速し、ドメインコントローラが放出される見込みです。21年に新定点プロジェクトの販売台数1585万匹(全ライフサイクル口径、以下同)を獲得し、21年末に研究プロジェクトで17193万匹を販売した。同社はPSA、スズキなどのランプ制御製品の定点を追加し、BMW、フォードプロジェクトは21年に量産に入り、ランプ制御製品がトヨタシステムで突破することを期待し、ランプ制御製品は収入のスピードアップを迎える見込みだ。ドメインコントローラの制品については、同社が小鹏のDCC制品を大量生产し、 Byd Company Limited(002594) のいくつかの车种のシャーシドメインコントローラのプロジェクトの定点を获得し、ドメインコントロールの制品の単価が高い(5001000元)、ランプコントロール、USB、AGS、国六制品以外の次の大きな単品になることが期待されている。
収益予測と投資提案
当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ4.5/6.0/7.2億元、複合成長率は22%で、対応EPSはそれぞれ1.14/1.49/1.79元で、対応PEはそれぞれ37/28/24倍であると予想しています。同社のランプ制御の新しい顧客開拓、シャーシドメインコントローラ、AGS、USBなどの製品の放出量に伴い、同社は利益成長の曲がり角を迎え、「増持」格付けを維持する見込みだ。
リスクのヒント
原材料コストの上昇のリスク、チップ不足の緩和時間が予想を下回るリスク、新顧客の定点車種の販売台数の不確実性、大顧客の販売台数の下落のリスク。
