\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 605 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
21年の収入と帰母純利益は前年同期比+23%、+21%増で、22 Q 1の業績は好調だった。
同社は2021年に営業収入46.33億元、前年同期比23.47%増加し、帰母純利益は5.76億元、前年同期比21.03%増加し、非帰母純利益は5.68億元、前年同期比20.89%増加し、業績はほぼ予想に合致し、EPSは2.87元で、1株当たり0.86元(税込)の配当を予定し、1株当たり資本積立金で0.4株増加した。
21 Q 1~22 Q 1会社の単四半期の収入の前年同期比の伸び率はそれぞれ+48.88%、+30.42%、+0.71%、+0.92%、+38.53%で、帰母純利益はそれぞれ前年同期+41.38%、+15.01%、+30.09%、+0.90%、+44.16%だった。
21年のオンライン、オフラインの収入は前年同期比+50%、-38%で、主ブランドは持続的に増加し、小ブランドは急速に成長している。
1)ルート別に見ると、21年のオンライン、オフラインの収入はそれぞれ39.24億元、6.96億元で、オンラインの割合(主な業務収入の割合を占め、以下同じ)は84.93%、前年同期比14.92 PCT上昇し、オンライン、オフラインの収入はそれぞれ前年同期+49.54%、-38.3%上昇した。このうち、オンライン直営、販売収入の割合はそれぞれ60.66%、24.27%で、収入はそれぞれ前年同期比+76.16%、+8.56%で、オンライン直営収入は3年連続で70%を超えた。オフラインの日化とその他のルートの収入の割合はそれぞれ10.88%、4.19%で、収入はそれぞれ前年同期比-40.52%、-30.50%で、主に会社がネットポイントの収縮と構造調整を行い、疫病の影響を受けた店の客流の減少によるものだ。
2)ブランド別に見ると、自社ブランドの合計収入は44億8400万元で、割合は97.05%、収入は前年同期比+26.63%だった。内訳を見ると、会社の主なブランド Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) の収入は38.29億元で、82.87%を占め、収入は前年同期比+28.5%だった。彩棠ブランドの収入は2.46億元で、5.33%を占め、収入は前年同期+103.48%だった。その他の自社ブランドの収入は4.09億元で、8.85%を占め、収入は前年同期比-5.96%だった。また、同社の越境代理ブランドの収入は1億3600万元で、前年同期比-34.4%だった。
3)分類別に見ると、スキンケア品類は安定した成長を保ち、化粧品類の割合が向上している。このうち、スキンケア類(清潔肌を含む)の収入は39億7800万元で、依然として主導(収入比86.10%)を占め、前年同期比+2.70%だった。化粧品類の収入は6.18億元で、前年同期比+32.97%で、収入の割合は20年の12.41%から21年の13.38%に上昇した。その他の収入は0.24億元で、前年同期比-41.05%だった。
粗利率は前年同期比上昇を続け、費用率は21年増加、22 Q 1は横ばいで、経営純キャッシュフローは増加した。
粗利率:21年の粗利率は前年同期比2.91 PCTから66.46%上昇し、主に高毛利のオンラインルート収入の割合が上昇し、会社が主に単品戦略を推進し、高毛利の単品の割合が上昇し、オンラインでの自播の割合が上昇した。ルート別に見ると、オンライン、オフラインの粗利率はそれぞれ68.27%(前年同期+1.92 PCT)、56.93%(-0.33 PCT)だった。品目別では、スキンケア類、メイク類、その他の毛利率はそれぞれ68.40%(+3.56 PCT)、57.39%(-0.11 PCT)、-1.98%(-38.25 PCT)であった。
21 Q 1~22 Q 1の会社の粗利率はそれぞれ64.41%、63.12%、66.10%、69.92%、67.57%で、それぞれ前年同期より+4.50、+3.23、+1.61、+3.48、+3.16 PCTで、粗利率は全体的に向上傾向にある。
費用率:21年間の会社期間の費用率は前年同期比2.69 PCTから49.59%上昇し、そのうち販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ42.98%(+3.08 PCT)、5.12%(-0.32 PCT)、1.65%(-0.27 PCT)、-0.16%(+0.20 PCT)であった。販売費用の増加は主に新ブランドの孵化(彩棠、科瑞肌)とブランドの再構築(悦芙21 Q 1~Q 4会社の単四半期の費用率はそれぞれ前年同期比+7.33、+7.89、+1.40、-1.13 PCTであった。
22 Q 1期間の費用率は49.43%で、前年同期比0.19 PCT減少し、そのうち販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ前年同期+0.65、-0.62、+0.44、-0.67 PCTであった。
その他の財務指標:1)21年末の在庫は21年初頭より4.42%減少し、4.48億元に達し、在庫回転日数は106日で、前年同期より3日間増加した。22 Q 1棚卸資産の回転日数は97日で、前年同期比27日減少した。
2)21年末の売掛金は21年初頭より51.34%減少し、1億3900万元に達し、売掛金の回転日数は16日で、前年同期比7日減少した。売掛金の減少は主に20年会社がオフラインディーラーに大きな力を与えた信用サポート、基数が高いため、21年のオフラインディーラーは正常な帳簿期間で決済し、同時にオフラインディーラーは在庫を除去した。22 Q 1売掛金の回転日数は10日で、前年同期比14日減少した。
3)経営活動の純キャッシュフローは21年同期比150.24%増の8.30億元に達し、主に収入の増加及び売掛金の減少、販売回収金の増加によるものである。22 Q 1経営キャッシュフローは前年同期比521.66%増加した。
戦略が明確で、実行がしっかりしており、22年にはマルチブランドの継続的な発展を期待している。
会社は「6N」戦略(新消費、新マーケティング、新組織、新メカニズム、新科学技術、新智造)を揺るぎなく実践し、「大単品戦略」を深化させ、大単品の階段を作り、既存の大単品に対してアップグレードと品類の開拓を行い、21年の大単品はすでに9つに拡大し、目前の大単品収入が主ブランド Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) を占める割合は25%を超え、天猫プラットフォームを占める割合は60%前後である。天猫プラットフォームの大単品客単価は205元に上昇した。
2022年会社は引き続き多品類、多ブランドの建設を強化し、主ブランド Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) の大単品マトリクスを強化し、化粧品ブランドの彩棠と洗護ブランドORの収入量を向上させる。この基础の上で、会社は引き続き基础の研究开発を强化して、近日官宣と浙江澎湃ペプチドは革新的なポリペプチドの研究开発、ポリペプチドの绿色の合成、原料の生产の供给などの多分野で戦略の协力を行って、持続的に制品力を强化します;マーケティングの面では、ブランドのアウトサークルを重点的に強化し、影響力を向上させる。
短期的な一部の地域の疫病が物流の出荷、オフラインの客流と消費自信に不利な影響を及ぼすことを考慮して、私たちは会社の22~23年の利益予測(純利益は前回の利益予測より4%、3%)を下方修正し、最新の株価で計算すると、EPSはそれぞれ3.52、4.43元で、24年の利益予測を追加し、対応する24年のEPSは5.50元で、22、23年のPEはそれぞれ52倍、41倍で、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:中国の疫病の影響は予想を超えて端末消費が弱体化した。チャネルの開拓、マーケティングの投入効果、新製品の発売効果は予想に及ばない。小ブランドの育成効果は予想に及ばない。業界のトレンドの変化に対する把握が適切ではない。費用のコントロールが適切でない。
