\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 605 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
投資のポイント
業績:21年/22 Q 1帰母純利益同21%/44%増加
会社22 Q 1実現:収入/帰母純利益12.5/1.6億元、同39%/44%増加;経営活動のキャッシュフロー純額は3億4000万ドルで、522%増加した。これまで、同社は1季報の業績予告を発表し、22 Q 1の収入は11.77-12.68億元で、前年同期比30%-40%増加すると予想していた。帰母純利益は1.48-1.59億元で、前年同期比35%-45%増加した。実際の成長率は予告の上限に近く、市場の予想をやや上回った。
会社は21年に実現した:収入/帰母純利益は46.3/5.8億元で、同23%/21%増加した。経営活動のキャッシュフローの純額は8.3億元で、同150%増加し、キャッシュフローの高増加は主にオンラインの売上高の高増加+オンラインの下でディーラーの在庫と売掛金を減少させる。21年間の収益分割:
ルート別:オンライン/オフライン収入は39.2/7.0億元で、前年同期+50%/-38%で、85%/15%を占めた。オフライン収入の下落は主にネットポイントの調整、自主的な在庫除去、疫病の影響による。
ブランドによって: Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) //彩棠の収入は38.3/2.5億元で、同28%/103%増加し、83%/5%を占めている。2)メイク:収入は6.18億元で、前年同期比+33%で、主に彩棠ブランドの成功孵化推進である。
利益:大単品+オンライン直営高増駆動粗金利上昇、新ブランド孵化純金利安定
品目+ルート改善で粗金利引き上げ。製品端、高毛利精華品類の割合が向上した。チャネル端では、オンライン直営の占有比は同18 pp増加し、オンライン自播の占有比は向上した。同時に、会社の多元ブランドマトリックス孵化は販売費用率の上昇を招き、新ブランドの彩棠、CORRECTORS孵化、悦芙
22 Q 1、粗利率67.6%(+3 pp)、純金利13.5%(+1.7 pp)、販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ42.4%(+0.7 pp)/5.2%(-0.6 pp)/2.4%(0.4 pp)であった。21年、粗金利66.5%(+3 pp)、純金利12.0%(-0.02 pp)、販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ43.0%(+3 pp)/5.1%(-0.3 pp)/1.7%(-0.3 pp)であった。
ハイライト:大単品戦略成功+ルート開拓&精細化運営並列+美化粧グループ構造初現
1）製品：大単品戦略は成功し、製品のライフサイクルを延長し、消費者単価を著しく向上させる。早C晩Aに代表されるエッセンスの大単品孵化に成功し、爬虫類のデータによると、天猫ルートのエッセンス類の割合が上昇し、客単価が昨年初めの100元+から200元+に上昇したと判断した。会社はすでにルビーエキス、双抗エキス、ルビークリーム、ルビーアイクリーム、双抗小夜灯アイクリーム、双抗マスク、源力修復エキス、ボウリングブルーボトルなどを含む大単品を発売した。将来の研究開発端は持続的に力を入れ、世界をリードする科学研究機関と協力する。
2)ルート:天猫ブランドの自作占有率の向上+震える音/速い手などの新しいルートの風口をしっかりつかむ。20/21年、会社のオンライン直営は同80%/76%増加し、将来のオンラインでは天猫、プラスブランドの自作放送、発力の震え、京東などの新しいルートを精細に運営する。オフラインで見ると、会社はアップグレードラインの下の日化サイトを調整し、銀泰、重百、天虹などのデパートシステムを重点的に構築する。
3)ブランド:「小欧莱雅」美化粧グループの構造が初めて現れた。各ブランドの位置づけと製品の平均価格は以下の通りである:中端スキンケア( Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) 200400元)+大衆スキンケア(悦芙未来は引き続き Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) の大単品マトリックスを作り、エッセンス、クリーム、アイクリーム、マスクなどの品目に焦点を当てる。彩棠の化粧前、下地、定化粧などの類目を強化し、中端の化粧市場のシェアを占めている。
収益予測と評価
会社は大単品戦略を持続的に推進し、効果が著しく、電子商取引ルートの開拓を重ね、強い主ブランドと孵化自有ブランドを豊富にし、ブランドマトリクスを開拓し、業績の持続的な成長を推進することが期待されている。20222024年の会社の帰母純利益はそれぞれ7.5、9.7、12.1億元で、前年同期比30%、29%、25%増加し、PE 49、38、30倍に対応し、増加格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント
疫病の影響化粧品業界の成長率は予想に達していない。下流ブランドの競争が激しく、会社の競争圧力が増大するなど。
