\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 885 Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) )
Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) 2021年に母の純利益の損失4.98億(これまでの業績予告損失人民元3.3-4.2億)を記録し、疫病時代の業績回復の可能性がある。21年の会社のフライト量は増加し、 Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) 2021年の売上高は前年同期比16.49%増の117.67億元(2019年比29.75%下落)に達し、営業コストは前年同期比14.66%増の117.80億元(2019年比18.20%減少)に上昇し、帰母純利益の損失は4.98億元で、同2020年の損失は5.03%拡大(2019年比150.04%下落)した。粗金利、純金利は2020年よりそれぞれ1.59/0.57ポイント上昇し、-0.11%/-4.23%(2019年より14.13/10.28ポイント下落)となった。損失が拡大したのは、原油価格が前年同期比40%上昇したことで、航油コストが前年同期比53.07%上昇し33.37億元に達したからだ。一方、会社の投資収益は黒字から損益に転換し、前年同期より145.96%下落した。また、貨物輸送収入は前年同期比17.9%減少した。四半期別に見ると、同社のQ 3、Q 4の売上高は前年同期比2020年+2.67%/-10.03%で、前月比で下落し続け、14.23%/14.38%下落し、南京などの疫病が繰り返した。
収入端:需給が回復し、中国線の回復状況は国際線より良い。2021年通年 Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) 総供給、需要は2020年よりそれぞれ15.25%/15.95%(2019年より11.95%/21.85%)上昇し、総客席率は0.46ポイント上昇して75.65%に達した。中国線の供給、需要は前年同期比19.72%/19.30%(2019年+5.55%/-7.17%)上昇し、客席率は前年同期比0.28ポイント下落して76.16%に達した。国際及び地域線の供給、需要は前年同期比57.17%/59.33%(2019年比89.65%/93.16%)大幅に下落し、客席率は前年同期比2.78ポイント下落し52.25%に達した。総旅客キロの収益は前年同期比2.17%上昇したが、19年より12.7%下落した。
コスト端:燃費コストは大幅に上昇したが、単位ASKの控除コストは前年同期比で減少した。フライト量の増加により、原油価格は前年同期比40%上昇し、同社の航空油コストは2020年比53.07%増の33.37億元に上昇し、主な業務コストの28.41%を占めた。しかし、航空機の利用率が向上し、有効なコスト管理手段の恩恵を受け、単位ASKの油引きコストは前年同期比9.5%下落した。会社の総営業コストは前年同期比14.7%上昇した。また、新しい賃貸準則の影響で、財務費用は前年同期比43.97%上昇し、5億4000万元に達した。研究開発費用は前年同期比62.92%増の0.79億元に達し、主に研究開発活動の増加によるものである。
収益予測と投資提案。今年の原油価格の持続的な上昇(年初から現在までの布油平均価格は98.91ドル/バレルで、前年同期比60.44%上昇)を考慮し、疫病の繰り返しを重ねて、私たちは202223年の純利益をそれぞれ人民元-7.58億元、13.74億元に引き下げ、BPSを4.73、5.43元に調整し、初めて24年の純利益19.33億元を導入し、BPS 6.41元で1株当たり。短期的に中国の疫病は多く繰り返し、原油価格の持続的な高位を重ね、短中期の会社の経営が圧迫された。しかし、民間航空会社は疫病がコントロールされた後、業績が持続的に改善していることを期待している。業界の需給構造は良い運賃に上昇し、業績の弾力性をさらに解放した。会社の歴史の5年PBの平均値は約2.90 xで、23-24 E会社の基本面の上りを考慮して、3.2 x 2023 PBを与えて、対応する目標価格の17.37元(原目の価格の17.94元、3%下げ)を得て、“大市より優れています”を維持します。
リスク提示:為替レート、原油価格の変動、疫病には不確実性などがある。
