\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 048 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) )
核心的な観点.
会社は2021年の年報を発表し、2021年に営業収入2849.3億元を実現し、前年同期比17.2%増加した。帰母純利益は273.9億元で、前年同期比5.4%減少した。
売上高は安定した成長を維持しているが、利益率は小幅に下落した。同社の回転リズムは安定しており、2021年の営業収入は2桁の増加を維持したが、利益能力は低下し、帰母純金利は前年同期比2.3ポイント下落し9.6%に達した。利益率の下落は主に業界のコントロールの影響を受け、開発プロジェクトの粗利益率が一般的に下落し、総合粗金利が5.8ポイント下落して26.8%に達した。
販売規模は逆に上昇し、土地を持つ権益の割合は回復した。克而瑞データによると、2021年の100強住宅企業の販売伸び率は前年同期比3.5%下落し、会社の販売は市場に逆らって増加し、販売額は5349.3億元を実現し、前年同期比6.4%増加し、ランキングの中でさらに1位上昇して4位に躍り出た。販売面積は3333.0万元で、前年同期比2.2%減少し、販売平均価格は安定して上昇した。同社の年間新規プロジェクトは145件で、延べ建設面積は2722万元で、総投資額は1857億元で、前年同期比21%減少した。同社の投資強度は前年同期比で減少したが、頭部の住宅企業の中で依然として上位に位置し、新規土蔵の権益比率は72%で、前年同期比7ポイント増加した。
財務は安定を保ち、生態業務は秩序正しく推進されている。2021年に会社は回収金額5020億元を実現し、回収率は93.8%で、業界の高位に位置し、4年連続で経営活動のキャッシュフローを正に維持した。会社の利子負債規模は3382億元で、総合融資コストは約4.46%で、昨年末より31 bp下がり、各指標はいずれも「三つの赤い線」の中緑級企業基準に合致している。また、現在の監督管理政策は良質な不動産企業が危険な住宅企業を買収するプロジェクトを重点的に支持しており、会社は公開市場と買収合併市場で比較的良い表現があるかもしれないが、予想を超えて規模の拡張を実現することが期待されている。会社の生態業務は秩序正しく推進され、保利物業の管理面積は4.65億平方メートルに達し、年間営業収入は107.8億元で、前年同期比34.2%増加した。保利商業はすでにショッピングセンターを35カ所開業し、開業面積は247.5万平方メートルである。会社は積極的に国家戦略を実践し、賃貸賃貸住宅市場を引き続き配置し、期末に営長賃貸マンションプロジェクト43件を報告し、上海、広州、杭州、成都などの核心都市をカバーしている。
収益予測と投資提案
購入格付けを維持し、目標価格を22.77元(原目標価16.18元)に引き上げた。年報によると、当社の決算収入の伸び率と決算粗利率の予測を下方修正し、20222024年のEPS予測値を2.53/2.74/3.03元(元20222023予測値は2.82/3.07元)に調整し、2022年の平均推定値より9 X、対応目標価格は22.77元である。
リスクのヒント
不動産市場の販売は予想を大幅に下回った。逆周期政策は予想に及ばない。
