\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 518 Shenzhen United Winners Laser Co.Ltd(688518) )
事件:同社は2021年報を発表し、営業収入は14億1000万元で、前年同期比59.44%増加し、帰母純利益は0.92億元で、前年同期比37.39%増加した。このうち、Q 4の売上高は4.84億元で、前年同期比21.00%増加し、帰母純利益は0.36億元で、前年同期比34.04%減少した。
売上高は急速に増加し、手で注文する余裕がある。売上高の増加一方で、2020年にCOVID-19の疫病の影響で生産と設置の調整作業が遅れ、基数が低くなったほか、21年に新規注文が多く、生産と設置の調整作業が正常に回復し、経営業績が前年同期より大幅に増加した。会社の製品応用分野は主に動力電池、消費電子、自動車及び金属であり、それぞれ9.97/1.54/1.71億元の収入を実現し、前年同期比62.05%/108.97%/42.47%増加した。公告によると、2022年には動力電池レーザー溶接市場の占有率を引き続き強化し、消費電子業界、自動車業界の市場開拓に力を入れる。受注については、21年の新規受注が35億9900万元(税込)で、前年度より138.66%増加し、そのうち85.30%が動力電池業界からの新規受注となった。
生産能力は持続的に拡張し、工場の面積、人員数は大幅に向上した。注文の急速な増加に対応するために、会社は積極的に生産能力の拡大を計画している。公告によると、江蘇基地の2期、恵州1期は21年下半期に生産を開始し、建築面積はそれぞれ3.4万、7.3万平方メートルだった。江蘇省の3期、恵州の2期はそれぞれ5.2万、6.5万平方メートルで、21年下半期に建設を開始し、2022年下半期に完成し、生産を開始する計画だ。また、同社は5万平方メートルの宜賓基地の建設を計画している。上記のすべての建設プロジェクトが完成し、会社の生産場所は2020年末の3倍以上になる見通しだ。また、従業員は21年末で3517人で、前年同期比84.91%増加し、主に研究開発設計と生産調整人員で、会社は依然として技術と生産人員を拡充し続け、生産効率をさらに向上させ、生産能力を拡大している。
収益力は安定しており、規模効果に伴って向上する見込みだ。同社の21年の総合粗金利は37.04%で、前年同期比0.38ポイント上昇した。Q 4四半期の粗利率は38.42%で、前年同期/前月比1.53%/2.48%増加した。21年の会社の純金利は6.57%で、前年同期比1.05ポイント低下し、そのうち21年の減価償却損失の影響は1.14ポイントだった。また、期間費用率は24.78%で、前年同期より1.18ポイント増加した。研究開発費用率は7.38%で、前年同期比0.85ポイント低下した。21年の会社の売掛金の回転日数は115日で、前年同期の155日より大幅に減少した。また、21年末現在、同社の在庫は18.04億元、契約負債は11.69億元、固定資産は前年同期比大幅に上昇した。
収益性予測と評価。われわれは会社の将来の発展を引き続き期待しており、20222024年の会社の売上高はそれぞれ29.18/42.55/55.68億元で、帰母純利益はそれぞれ3.17/5.57/7.31億元で、PE 26/15/11倍に対応すると予想している。
リスクヒント:下流の拡産は予想に及ばない。同業の競争構造が悪化し、製品の普及が予想に及ばないなど。
