\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 96 Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) )
会社の21年の帰母純利益は前年同期比111.5%増加した。
会社は21年の年報を発表して、21年に収入/帰母純利益の25.1/5.7億元を実現して、前年同期比22.7%/11.5%増加して、業績の予告の中値に位置して、非帰母純利益の4.9億元を実現して、前年同期比93.3%増加して、非経常性収益は主に非流動資産の処置損益の7481万元で、そのうちQ 4単四半期に収入/帰母純利益の6.7/1.5億元を実現して、前年同期+19.1%/103.5%増加して、非帰母純利益の1.3億元を差し引いて、前年同期比+84.6%。
21年にガラス繊維と製品の価格が一斉に上昇し、粗利率は9.7 pct上昇した。
同社の21年のガラス繊維と製品収入は17.24億元で、前年同期比29%増加し、年間販売量は20.4万トンで、前年同期比4%増加した。トンのコストは4996元で、前年同期比7%上昇した。21年のガラス繊維と製品の粗利率は40.9%で、前年同期比9.7 pct上昇した。需要の端から見ると、炭素排出削減政策の下で、新エネルギー業界は大きな発展のチャンスに直面しており、風力発電設備量と新エネルギー車の需要量は比較的速い成長を維持し、ガラス糸の需要の向上を牽引することが期待されている。また、海外の輸出需要は引き続き好調で、ガラスと製品の価格は依然として高位を維持する見通しだ。21年に10万トンの粗糸生産ラインが順調に生産を開始し、全体の生産能力規模と市占有率がさらに向上し、22年の販売台数が引き続き増加する見込みだ。
化学工業業務の収入は前年同期比12%増加し、利益能力は下落した。
同社の21年の化学工業業務収入は6.8億元で、前年同期比12%増加し、年間販売台数は8万トンで、前年同期比11%下落し、単トン価格は8518元で、前年同期比25%増加した。化学工業原材料価格の上昇を背景に、同社は製品価格を同期調整したが、全体の粗利率は前年同期比5.8 pct下落し、17.1%に達した。会社の完全子会社である天馬グループの「年産10万トン不飽和ポリエステル樹脂技術改造拡張プロジェクト」が完成し、関連検収、試運転を通じて正式に生産運営に投入され、化学工業業務の収入をさらに向上させる見込みである。
費用率が下がり、純金利が前年同期比大幅に上昇した。
ガラス繊維業務の牽引の下で、会社の21年全体の粗利率は5.3 pctで33.7%に達し、そのうちQ 4単四半期の粗利率は34.2%で、Q 3より安定して増加した。21年間の費用率は10.6%で、前年同期比2.6 pct減少し、そのうち販売/管理/財務費用率は前年同期比それぞれ-1.5/-0.5/-0.6 pctで、販売費用率の低下は主要系会社が包装とサービス費を営業コストに報告し、財務費用率の低下は為替損失の減少につながった。純金利は22.8%で、前年同期比9.6 pct上昇し、22年も高位を維持する見込みだ。
成長性は現金化され、「購入」の格付けを維持する見込みだ。
私たちは22年のガラス業界の高景気が続く見込みで、価格の中枢や依然として高位を維持していると判断し、募集プロジェクトの新規生産能力は引き続き消化し、収入の増加を支え、中長期的に見ると、会社は各プロジェクトの建設(60万トンのガラス糸プロジェクトや薄いフェルトなどの製品生産能力を含む)を引き続き推進し、成長性は実現する見込みだ。22-23年の利益予測7.0/8.4億元を維持し、24年の利益予測9.8億元を補充し、会社の推定値を参考にして、会社に22年の12倍の目標PEを与え、目標価格20.52元に対応し、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:会社の生産開始の進度が予想に及ばず、ガラス繊維の需要が下落し、業界の生産能力が大幅に拡張した。
