\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 605 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
≪イベント｜Events｜ldap≫
会社は2021年年報と2022年第1四半期報を公開した。2021年、会社の営業収入は46.33億元で、前年同期比23.47%増加し、帰母純利益は5.76億元で、前年同期比21.03%増加した。10株ごとに現金配当金8.6元(税込)を支給し、10株ごとに資本積立金で4株を増額する予定である。
2022年第1四半期、会社の営業収入は12.54億元で、前年同期比38.53%増加し、帰母純利益は1.58億元で、前年同期比44.16%増加した。
投資のポイント
21年の高品質の急速な成長は引き続き実現し、22 Q 1の帰母純利益は業績予告の上限に近い:収益端、2021年、会社は46.33億元の収益を実現し、前年同期比23.47%増加した。天猫プラットフォームの収入の約60%(21年前の第3四半期は55%以上)を占めている一方、会社が孵化した化粧品ブランドの彩棠は21年に急速に発展し、売上高は倍増した。四半期別に見ると、21 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4会社はそれぞれ9.1/10.1/10.9/16.2億元の売上高を実現し、前年同期比48.9%/30.4%/21.7%/10.9%増加し、21 Q 4の売上高の伸び率は前月比で減速し、会社が越境代理ブランド業務を縮小し、前年同期の高基数と関係があると判断した。22 Q 1会社の売上高は12.54億元で、「3・8」節の大助力で前年同期比38.5%増加し、3月の売上高は6.24億元に達した。純利益の端では、2021年に会社が帰母純利益5.76億元を実現し、前年同期比21.03%増加し、会社の業績の伸び率と売上高の伸び率はほぼ一致し、高品質の成長は引き続き現金化され、そのうち、21 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4はそれぞれ帰母純利益1.1/1.2/1.4/2.1億元を実現し、前年同期比41.4%/15.0%/30.1%/10.9%増加した。22 Q 1社の帰母純利益は1億5800万元で、前年同期比44.2%増加し、これまでの業績予告の上限に近づいた。
オンラインチャネルは会社の基本盤であり、オンラインチャネルは調整・最適化の過程にある。2021年 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) ブランドの天猫プラットフォームでの客単価は205元に上昇し、再購入率は30%を超えた。オフラインチャネルについては、2021年に6.96億元の売上高を実現し、前年同期比38.0%減少し、主な業務収入に占める割合は19年の47%から15%に低下した。21年にわたる中国の疫病の散発はオフラインの客流に衝撃を与え、同社の今年のオフラインルートの収入規模は依然として縮小し、オンラインルートの割合はさらに向上する見通しだ。
Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) 主ブランドの勢いは向上し、彩棠ブランドの第2成長曲線は際立っている:ブランド別に見ると、2021年、 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) 、彩棠、その他のブランド、越境代理ブランドの売上高はそれぞれ38.3、2.5、4.1、1.4億元で、前年同期比28.2%、103.5%、-6.0%、-34.0%増加し、彩化粧ブランドの彩棠の第2成長曲線は際立っており、主な業務収入に占める割合は5.3%に達し、彩棠ブランドはすでに22 Q 1から利益を実現していると予想されている。主ブランド Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) 業界の21年の前年同期比2桁の増加を背景に、リード業界の高速成長を実現し、主な業務収入に占める割合は82.9%で、その他の自主ブランドと越境代理ブランドが主な業務収入に占める割合は8.9%、3.0%である。
利益能力は逆に向上し、費用の投入効果は良好である:利益能力の面では、2021年、会社の粗利率は前年同期比2.9 pctから66.5%上昇し、22 Q 1の粗利率は前年同期比3.2 pctから67.6%上昇し、粗利率がより高い精華、アイクリーム、クリームの大単品の販売とオンライン直営の占有率が上昇した場合、会社の利益能力は大幅に向上した。費用率の面では、2021年の会社期間の費用率は合計2.7 pctから49.6%に上昇し、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率は43.0%/5.1%/1.7%/-0.2%で、前年同期比+3.1/-0.3/-0.3/+0.2 pctとなった。2021年の売上純金利は12.0%で、前年同期比ほぼ安定しており、22 Q 1の純金利は前年同期比1.7 pct増の13.5%となった。在庫については、21年末現在、同社の在庫は4億5000万元/-4.4%で、在庫回転日数は106日で、前年同期比4日増加した。キャッシュフローについては、2021年の会社の経営活動のキャッシュフローの純額は8億3000万元で、前年同期比150.2%増加し、オンライン収益規模の急速な拡張一方、オンライン下ルートの在庫除去、21年のディーラーに対する信用政策の支持がなく、売掛金は前年同期比51%減少した。
投資提案:2021年、会社は絶えず大単品戦略を深化させ、規模と業績の同時高速成長を実現し、22 Q 1は業界が疫病の影響を受け、成長率が明らかに減速した下で依然として30%以上の収益成長を実現し、主ブランドの声量の蓄積成果はすばらしく、新ブランドは急速に成長した。20212024年の1株当たり利益はそれぞれ3.60、4.48、5.65元と予想され、4月21日の終値は会社PE(22 E)の約50倍に対応し、「購入-B」の提案を維持した。
リスク提示:海外ブランドの販促は化粧品市場の競争に影響する。マーケティングの普及とブランドの育成あるいは費用率を圧迫する。中国では疫病が繰り返されている。
