\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 131 Shanghai Haoyuan Chemexpress Co.Ltd(688131) )
投資のポイント
事件内容:4月22日、同社は2021年の年報を発表し、2021年の営業収入は9.69億元で、前年同期比52.61%増加した。親会社に帰属する純利益は1.91億元で、同期より48.7%増加した。同時に、会社は2021年の利益分配案を発表し、10株ごとに現金配当金5.30元(税込)を配布すると同時に、資本積立金で全株主に10株ごとに4株を増やし、配当金を送らない。
2021年、会社の分子ブロックとツール化合物の業務技術サービスは営業収入666351万元、前年同期比131.46%増加したが、同期の関連製品の販売は営業収入4783421万元、前年同期比50.88%増加した。原料薬と中間体技術サービスの営業収入は721112万元で、前年同期比475.86%増加したが、同時期の原料薬製品の販売は3449763万元で、前年同期比26.59%増加した。比較的に見ると、分子ブロックと原料薬プレートの中で技術サービス収入が急速に増加し、同期の製品販売収入の増加率を著しく上回った。主な原因は会社の研究開発投入と対外投資の統合に伴い、会社が製品ラインの拡張を供給することができ、カスタマイズ設計の開発能力が明らかに強化され、2021年のCRO、CDMO市場の需要が旺盛で、関連業務が高速成長を遂げたことにあると予想されている。
第1四半期に見ると、2021 Q 4会社の収入と純利益の伸び率に限界が現れた。2021 Q 4、会社の営業収入は2.73億元、前年同期比22.88%(Q 3収入は前年同期比46.88%増加)を実現し、帰母純利益は0.47億元、前年同期比18.66%(Q 3帰母純利益は前年同期比92.33%増加)を実現し、四半期の業績の伸び率に大きな変化が現れた。このうち、一部の原因または基数の影響に帰結することができ、2021 Q 3の比較基数である2020 Q 3の帰母純利益値は相対的に低く(0.25億元にすぎない)、2021 Q 4の比較基数である2020 Q 4の帰母純利益値は0.58億元に達した。一部の原因は重点製品の研究開発と予備品のリズムと関係がある可能性がある。
同社は中国で希少なCXOのリーダーの一人として、研究開発への投資は常に高い強度を維持している:2021年、同社の研究開発への投資は1.03億元に達し、前年同期比59.65%増加し、当期の研究開発への投資が営業収入に占める割合は10.67%で、同社の研究開発への投資は終始高いレベルを維持している。報告期間内、1)分子ブロックとツール化合物業務の面で、会社は手性分子ブロックライブラリの設計と開発、新型冠状肺炎分野のツール分子研究と開発、薬物断片分子ライブラリの開発など多くのプロジェクトの研究を展開し、その中で、新型冠状肺炎の疫情に対して、会社は現在すでに数百種類の新型冠状肺炎分野のホットな化合物を開発した。合成ルートと合成プロセスの最適化を実現した。CAR-T分野に対して、会社の配置は細胞選別ビーズ製品の研究と開発を展開した。2)原料薬及び中間体の分野で、会社は重点的に艾日布林、曲貝替定、カポトリオール、パブ昔利布などの20余りの原料薬及び中間体の技術研究開発を展開し、抗感染類薬物バロサウェイ、ファピラベの技術ルートを最適化した。
2022年、会社の原料薬基地プロジェクトと複数の研究開発プラットフォームプロジェクトは建設の終わりに近づき、会社に新たな成長の活力をもたらすことが期待されている:会社が自主的に建設した最初の原料薬産業化基地プロジェクトの第1期プロジェクトは現在、主体工事が基本的に完成し、一部の職場はすでに設置・調整段階に入っており、2022年下半期にプロジェクトが徐々に完成し、生産・運営される予定である。ADC高生産ラインは2021年に1本の生産を開始し、7月に薬品生産許可証を取得した。現在、新たに増加した2本の生産ラインは推進を加速しており、一部の生産能力は2022年に続々と釈放される。中国外製薬企業に対して小分子創薬CRO、CDMO技術サービスを提供する新薬創製及び研究開発サービス基地プロジェクト(一期)と新薬創制サービス実験室建設プロジェクト(一期)は2022年に運営を開始する予定である。分子ブロック及び生物試薬の中核原料に対する医薬研究開発及び生物試薬研究開発産業化基地プロジェクト(一期)は2022年に運営を開始する予定である。
会社は内生発展と外延拡張を堅持し、「中間体-原料薬-製剤」一体化のCRO/CMMO/CMMO全産業サービスプラットフォームを持続的に構築し、自身の競争優位性を打ち固める。CXO業界の中長期的な発展が引き続き良好な背景の下で、会社の業績は比較的に速い成長を維持することが期待されている:会社は内に対して高強度の投入を維持し、14000種類以上の製品の自主研究開発と合成を完成した。同時に、会社は上場後、何度も外延拡張を通じて自分の短板を補充している。2021年10月に会社の公告は、超募集資金1億4400万元を使って欧州創遺伝子の増資が完了した後、90%の株式を取得する予定である。欧創遺伝子は多重PCR技術、目標遺伝子富集技術、ヌクレオチド修飾と遺伝子合成などの多くの技術を持っており、会社の生物パイプラインの配置に基礎を築くことができる。2022年3月に会社が公告し、4.2億元を超えないで薬源薬物の100%株式を買収する予定である。薬源薬物は新薬開発者に原料薬と製剤の薬学研究開発、登録及びワンストップサービスを提供する企業であり、会社の製剤パイプラインの配置に基礎を築くことができる。
投資提案:会社の2021年の業績は基本的に予想に合っている。CXO業界の発展の見通しと結びつけて全体的に良好で、会社はずっと高強度の研究開発の投入と対外拡張の不足を補うことを堅持して並行して、全産業のサービスの優位性は更に際立って、中長期の会社の成長の確定性あるいは比較的に高いです。同時に、2022年に会社が複数の重要な建設プロジェクトが肝心な産出ノードを迎えることを考慮して、中期あるいは一定の業績触媒の予想が存在して、私達は会社の購入-Bの投資格付けを維持します;同社の2022年から2024年までの1株当たりの収益はそれぞれ3.73、5.68、8.08元と予想されている。
リスク提示:1、第三者特許侵害リスク;2、新製品の研究開発が予想されるリスクに達していない。3、政策リスクなど。
