\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 456 Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報と2022年の第1四半期の報告を発表し、2021年に会社の営業収入は40.6億元を実現し、前年同期比53.5%増加した。帰母純利益は6億3000万元で、前年同期比66.6%増加した。帰母控除の非純利益は5.7億元で、前年同期比77.9%増加した。2022 Q 1会社は営業収入13.7億元(+60.5%)を実現し、帰母純利益2.1億元(+120.1%)を実現し、帰母控除非純利益2億元(+120.3%)を実現し、業績の増加は予想を上回った。
CDMOプレートは持続的に力を入れ、注文項目数は急速に上昇した。2021年のCDMO事業収入は23億1000万元(+78.7%)で、総収入の56.9%を占め、収入の割合の上昇は明らか(2020年は48.9%)だった。CDMO項目数は急速に増加し、抗腫瘍、抗心不全、抗ウイルス、中枢神経と心脳血管などの治療分野をカバーしている。現在、商業化、臨床III期プロジェクトはそれぞれ20個(+25%)、49個(+2.5%)であり、ここ2年間、商業化プロジェクトの収入増加量に転化する見込みである。582項目は臨床I/II期(+32.88%)にあり、CDMOパイプライン漏斗型項目の構造はすでに形成され、導流効果は明らかである。
模倣薬プレートは突破を実現し、製剤業務は成長を加速させた。2021年、会社の原料薬業務収入は13.1億元(+16.3%)で、新しく開発された降血糖類製品は顧客製剤製品のヨーロッパでの上場を促進した。そのうち降糖類収入は2.6億元(+57.7%)であった。抗感染類の収入は4.5億元(+0.2%)である。中枢神経類と非ステロイド類の原料薬の増加率は緩やかで、それぞれ前年同期比0.3%、5.8%増加した。製剤業務は成長を加速させ、2021年に会社はすでに17の模倣製剤プロジェクトを持っており、そのうち製剤製品AED-02緩釈錠ANDAはFDAの審査・認可中であり、2021年7月にNMPAの上場申請を提出した。製剤製品T 2 DM-02緩釈錠の発売申請はNMPAで受理された。
建設工事が急速に増加し、原料薬と製剤の一体化能力の構築が完成した。2021年、会社は建設工事で4億7000万元(+57.1%)を獲得し、新生産能力の進展を計画していると同時に、泰華杭州(100%株権)、南京康川済医薬(51%株権)を相次いで買収し、CDMOと原料薬の生産能力を追加し、同時に製剤業務能力を向上させ、買収目標の資源協力を借りて中間体-原料薬-製剤の一体化サービス能力を構築した。
収益予測と格付け。20222024年のEPSはそれぞれ1.08元、1.44元、1.87元と予想され、現在の株価の推定値はそれぞれ43倍、32倍、25倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:販売が予想に及ばない;研究製品の進捗が予想に及ばないリスク。
