\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 99 China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) )
重要な要素のレポート:
会社は漢方薬OTC業界のリーダーであり、核心業務CHCの自己診療と処方薬の焦点優勢分野であり、「999」ブランド効果に頼って外延整合、端末ルートの最適化、ブランド-革新二輪駆動、知能製造の増効降本などを通じて、絶えず市場の境界を開拓し、核心業務の優勢を高める。国家が漢方医薬の発展を高度に重視し、続々と関連政策を実施する主な基調の下で、業界の指導者として、会社は未来持続的な成長を実現する見込みである。
投資のポイント：
同社のビジョンは「大衆医薬健康産業のリーダーになる」ことであり、CHC健康消費品と処方薬に焦点を当てている。消費側では、CHC健康消費品業務は風邪、胃腸、皮膚、肝胆、小児科、骨科、婦人科などの品種をカバーし、健康管理、リハビリテーションの遅い病気管理製品に積極的に伸びている。医療端、製品は心脳血管、腫瘍、消化システム、骨科、小児科、抗感染などの治療分野をカバーする。2021年の会社の営業収入と帰母純利益はそれぞれ153.2億元と20.47億元で、成長率はそれぞれ12.34%と28.13%だった。このうち、CHC事業は2021年に会社の総売上高の60.55%に上昇し、2019年以来、会社の収入増加エンジンとなっている。
CHC業務:ブランドは核心駆動力であり、ルートの把握と製品のアップグレードは全品類市場の境界を広げている。ブランド強化+ルート開拓はブランドOTC、専門ブランド業務ライン製品、例えば「風邪霊顆粒」「三九胃泰」、皮膚ブランド「天和」、小児科ブランド「豪諾」、肝臓保護製品「易善復」などの長期成長の駆動力であり、同時に胃腸用薬と骨科用薬は品種のアップグレードや技術のアップグレードを通じて製品競争力を高める。徐病リハビリテーション分野の血塞通軟カプセル上流製品の三七シリーズ保健品はこの分野の成長点になる見込みだ。大健康消費はまだ模索段階にあり、現在、オンライン業務が5%以内を占めており、オンライン業務の配置が増加するにつれて、大健康分野には長期的な発展のチャンスがある。
処方薬:漢方薬配合顆粒+専門線+抗感染、製品革新反復、将来回復性の増加が期待される。漢方薬配合顆粒試験が終了した後、需要端の拡張と医療保険端の支持から利益を得て、業界は拡張を迎える見込みである。会社は6社の試験企業の1つとして、先発優位性を備え、同時に積極的に知能製造を建設し、コストを下げ、効率を高める能力を高め、コスト優位性を備え、未来は市場の拡張の中で競争優位性を形成することが期待されている。専門線と抗感染の面では、会社は戦略の導入と革新の転換を重視し、ヒト成長ホルモン製品「ノゼ」を再編し、塩酸ミトアントラキノン注射液(復他舒®）および第5世代のセロトニン抗生物質はいずれも処方薬業務の回復性成長を牽引することが期待されている。
利益予測と投資提案:会社はOTCのトップ企業であり、処方薬業務には漢方薬配合顆粒などが含まれており、20222023/2024年の収入は172.26億元/195.27億元/22.03億元、帰母純利益23.75億元/27.74億元/31.58億元、EPS対応2.43元/株、2.83元/株、3.23元/株で、対応PEは15.1/13.0/11.4(2022年4月20日の終値36.71元)である。会社のブランド優位性、ターミナルチャネルのネットワーク拡張、製品の革新的な反復に基づいて、未来は新旧製品の牽引の下で持続的な成長を実現し、初めて「購入」の格付けを与えることが期待されている。
リスク要因:市場競争がリスクを激化させ、採掘・値下げのリスクを集め、研究開発の進度が予想に及ばないリスク、買収合併統合リスク、原材料価格変動リスク。
