\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 702 Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
事項：
4月21日、同社は2022年第1四半期報告書を発表し、Q 1の売上高は18.84億元で、前年同期比+83.3%だった。帰母純利益は5.31億元で、前年同期比+75.8%だった。非帰母純利益5億1700万元を実現し、前年同期比+72.5%だった。
平安の観点:
Q 1会社は経営が安定し、順調にスタートを切った。22 Q 1会社の営業収入は前年同期比+83.3%だった。帰母純利益は前年同期比+75.8%増で、引き続き高増加態勢を維持し、順調にスタートを切った。そのうち、酒類製品の営業収入は17.83億元で、前年同期比+91.9%だった。製品別に見ると、22 Q 1の高級酒収入は前年同期+91.0%から15.75億元、低級酒収入は前年同期+98.7%から2.08億元だった。21年の高基数の基礎の下で、多くの疫病の繰り返し、消費シーンの損傷に直面しても、各シリーズの製品は依然として明るい成長を実現し、会社が基本的に良い方向に向かっていることを示し、発展動力が強い。
ルート戦略の効果は著しく、疫病の影響は全体的にコントロールできる。報告期間中、会社は引き続き「川冀魯豫に焦点を当て、東北西北を向上させ、華東華南を突破する」という市場戦略を貫徹し、老酒の「3+6+4」マーケティング戦略を実行し、ルートの最適化を積極的に展開し、全国化の配置を加速させた。22 Q 1ディーラー数は純157社から2409社増加した。地域別では、22 Q 1の省内市場の営業収入は4億5500万元で、前年同期比+72.6%だった。省外市場の営業収入は12.02億元で、前年同期比+12.4%だった。報告期間中、会社は引き続きルートの沈下を推進し、ルートの調査研究を経て、会社の1-2月の販売は良好で、3月の販売部分は疫病の衝撃を受けたが、全体的にコントロールできる。
費用の投入は徐々に回復し、消費者の意見指導者を育成する。同社の22 Q 1販売粗利益率は80.83%で、前年同期比+3.2 pctsだった。期間費用率は28.81%で、前年同期+5.2 pctsで、そのうち販売費用率は前年同期比3.9 pctsから18.46%上昇し、管理費用率は前年同期比1.6 pctsから10.46%上昇した。純金利は1.7 pctsから28.39%に下がった。会社の費用投入は徐々に回復し、「C端置頂」戦略を堅持し、知恵を惜しまない旅、名酒進名企業、ブランド栄誉大使、消費者クラブなどの方式を通じて消費者意見指導者を育成し、より多くの核心消費グループを放射する。
次のハイエンド市場は引き続き拡張され、風に乗ることが期待されている。消費のグレードアップは中国の次高級白酒市場の規模の拡大を推進し、展望研究院の統計によると、次高級酒はかつて最も小さい価格帯を占めていたが、16年の業界の割合は9%にすぎず、16-19年の複合成長率は30%に達し、2019年までに800億前後のボリュームがあり、業界の割合は13%に達し、未来の拡大が最も確定した価格帯である。今後5年間、ハイエンド価格帯は依然として20%前後の成長率を維持し、中ハイエンド価格帯のアップグレードを受けると予想されています。会社は大きい単品の成功を惜しむカードの位次のハイエンドの価格帯を味わって、そして知恵を惜しむことを通じて、水晶を惜しんで製品ラインを補充して、市場の拡張の風を借りて明るい業績を実現することを期待して、目標は“惜しむ”を次のハイエンドのトップブランドと古い酒の品類の第1ブランドに作ります。
電子商取引プラットフォームを配置し、老酒戦略を助力する。会社はインターネットの電子商取引の販売モデルを重視して、多くの電子商取引のプラットフォームで配置を行って、しかも最新のストリーミングメディアの電子商取引などのモデルを応用して、正確な引流を通じて自分の会員プールを惜しまないことを創立して、消費者のためにもっと立体化したサービスを提供します。また、会社は「知恵を惜しまない・老酒の宴」を孵化させるためにIPを持っており、多くの都市で老酒の価値を伝え、老酒戦略の全国化を加速させるために濃い彩りを添えている。
22年間、ハイエンド+老酒のボーナスを引き続き受益し、「推薦」の格付けを維持している。会社の22 Q 1は順調に開門紅を実現し、老酒戦略、双ブランド戦略、国際化戦略と若年化戦略の4大戦略の協同の下で、会社の業績は安定した成長を得て、私達は会社が22年引き続き次のハイエンドと老酒の拡容紅利を享受することができると予想している。疫情の態勢が続くと消費シーンに衝撃を与えることを考慮して、20222024年のEPS予測は5.53、7.57、10.15元(元20222024年の予測は5.66、8.01、10.68元)に調整し、現在の株価はPE 26.8 X、19.6 X、14.6 Xに対応し、「推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:1)マクロ経済が弱いリスク:経済成長率が下落し、消費のグレードアップが予想に達しず、消費側の成長率が減速した。2)白酒業界の景気低下リスク。白酒業界の景気と価格の動きの相関度が高く、白酒価格が下がると、企業の売上高の伸び率が大幅に減速する可能性がある。3）政策リスク。白酒業界の需要、税率は政策の影響が大きく、関連政策が変動した場合、企業の収益、利益に大きな影響を与える可能性がある。4)疫病のリスクが高まる。疫病が激化すると、白酒消費シーンが減少し、白酒業界の景気に衝撃を与える可能性がある。
