\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 032 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
事件:最近、会社は2021年度報告書を発表した。
2021年、会社の営業総収入は215.85億元で、前年同期比16.07%増加した。帰母純利益は19.44億元で、前年同期比5.29%増加した。非後帰母純利益は18億5800万元で、前年同期比16.48%増加した。報告期末、基本1株当たり利益2.4元/株;加重平均純資産収益率26.81%。中国の炊飯器と台所の小型家電のトップ企業として、会社は強大な研究開発製造能力と安定したディーラーネットワークによって、製品は長期にわたって市場シェアのリード地位を維持している。同時に、会社が多品類、多分野の配置の積極的な推進に伴い、その業界における競争優位性は持続的に強固になっている。
投資のポイント:
国内販売業務の成長は安定しており、外国販売収入は著しく向上した。発表年報のデータによると、同社は2021年に中国外で営業収入142.60億元/73.26億元を実現し、前年同期比10.80%/27.91%増加した。外販収入が明らかに上昇したのは、主に会社の持株株主と海外最大のOEM購入顧客であるSEBグループの注文が持続的に移転したことによるもので、そのうち会社は年間SEBグループに商品を販売した総額は68.62億元で、前年同期比25.79%増加した。同社の2022年度関連取引公告によると、今年のSEBグループへの販売総額は75.54億元に達し、成長率は10%以上を維持する見通しだ。SEBグループの世界市場での販売規模の増加と、現在の疫病の影響でサプライチェーンが全面的に回復していないことを考慮すると、会社の外販収入は注文の移転から引き続き利益を得て着実に増加します。
製品の革新と品類の拡張を積極的に推進し、業界の競争優位性は長期にわたって安定している。会社は終始製品の多元化、差別化の発展戦略を堅持し、消費者の在宅調理と多シーンの使用需要に基づき、革新的で巧みな製品の推新はユーザーの粘性とブランドの影響力を絶えず向上させる。年報のデータによると、2021年に同社の主な炊事器具と台所の小家電品類の市場シェアはそれぞれ1、2位に安定した。また、会社の生活と家庭の電気製品類の発展は安定しており、パーマをかける製品類のオンライン/オフラインの年間累計市占有率は10.5%/29.8%に達し、同様に業界の前列レベルに位置している。同時に、同社は2021年に業界初の吸引一体免手洗浄掃除機を発売し、ブランドとルートなどの優位性を借りて製品ラインを拡大し、新たな成長空間を開くことに成功した。会社の製品発展戦略の深化に伴い、将来的には新興業界に足を踏み入れた高配当と、継続的な推新による収益増加の恩恵を十分に受ける見通しだ。
チャネルの変革が加速し、利益レベルが持続的に改善される見込みだ。会社は2021年に二線ルートの変革を加速させ、オンラインの面では、電子商取引の「一皿貨物」モデルと直営DTC公式旗艦店の建設を強化すると同時に、原材料と運賃価格の上昇圧力に対応するために、製品の販売構造の最適化をタイムリーに行い、高付加価値、高毛利製品の販売占有率を高めることによって、端末の利益能力を効果的に向上させ、コスト端の圧力を解放する。オフラインの面では、伝統的な電子商取引プラットフォームと沈下市場O 2 Oルートでの全面的な協力を加速させ、1、2級市場が疫病の影響を受けて挑戦に直面している状況下で、会社は中高級市場の位置づけと代理店の優位性を安定させ、3、4級市場の新興成長点を積極的に発展させている。報告期間中、会社の粗利率は23%で、原材料価格の変動と新収入準則の影響を受け、前年より3ポイント近く下がったが、再分類前の統計口径で計算すると、会社の年間粗利率は前年同期比0.38%小幅に低下し、利益は相対的に安定したレベルを維持した。会社とSEBグループが販売価格について再交渉し、チャネル構造の最適化が続いていることを考慮すると、会社の将来の利益率は回復し続ける見込みだ。
初めてカバーし、会社に「購入」投資格付けを与える。同社は20222024年の薄板化後、EPSはそれぞれ2.8元/3.3元/3.8元と予想され、4月21日の52.32元の終値で計算すると、対応するPEは18.6 X/15.8 X/13.8 Xだった。現在の多方面の外部要素の圧力の下で、会社は引き続きルートの変革を推進して、そして有効に精細化の運営を実施して、その後各業務戦略の成功に従って着地して、製品の更新を重ねて未来の収益規模に対する増量の貢献を押して、その未来の利益能力の持続的な修復と業績の増加を見ています。そのため、総合的に分析し、会社に「購入」投資格付けを与える。
リスクヒント:SEB注文の移転が予想に及ばない;原材料と海運コストは持続的に上昇している。人民元の為替レートが大幅に変動した。業界競争が激化する。