\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 15 Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) )
投資のポイント
事件:会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年の売上高は25.86億元で、前年同期比+28.80%だった。帰母純利益は0.72億元で、前年同期比-74.18%だった。2022 Q 1の売上高は3.26億元で、前年同期比-26.85%だった。帰母純利益は858.63万元で、前年同期比-84.14%だった。
業界の景気と会社の厳しいリスクの影響を受けて21 Q 4と22 Q 1の収入が圧迫されている。2021 Q 1-Q 4の売上高の伸び率はそれぞれ81.78%/47.42%/33.02%/-6.42%だった。会社の前の第3四半期の営業収入は比較的に高い成長を実現したが、Q 4以来、会社はリスク顧客業務を自発的にコントロールし、業界の景気が下落したことに加え、収入の伸び率は前年同期比で下落した。22 Q 1不動産着工が依然として弱いことに加え、疫病の影響で、収入は前年同期比26.85%下落した。分業事務によると、2021年の防水ロール材の売上高は17.88億元で、前年同期比+12.97%だった。防水塗料の営業収入は5.76億元で、前年同期比67.80%増加した。工事施工は営業収入1億8000万元を実現し、前年同期比270.10%増加した。
21 Q 4粗利率は前月比で改善され、大幅な減額準備が利益に影響を与える。四半期別に見ると、21 Q 3会社は石化チェーンの原材料価格の大幅な上昇の影響で毛利の圧力を受け、Q 4リングはQ 3よりコストが緩和された。2022年Q 1は春節以降の原材料価格の急速な上昇で前年同期比大幅に下落した。製品別に見ると、2021年の防水ロールの粗利率は34.5%で、前年同期比10.2ポイント低下した。防水塗料は17.4%で、前年同期比21.3ポイント低下し、主に防水塗料中のローエンド製品の成長率が速く、ローエンド製品は乳液価格の大幅な上昇の影響が著しい。工事施工は27.5%で、前年同期比4.1ポイント減少した。2021年の会社の販売純金利は2.76%で、前年同期比11.12 pct下落し、会社のQ 4は信用減損損失2.02億元を計上し、主に恒大グループ、ブルーレイグループ、栄盛不動産などの会社の債務単項に対して不良債権を計上する準備をしている。
21年間の経営活動のキャッシュフローは圧力を受け、資金に余裕がある資産負債率は低下した。同社の2021年の経営活動のキャッシュフロー純額は-3.84億元で、前年同期比-2.72億元変動し、そのうち第4四半期の経営活動によるキャッシュフロー純額は7630万元だった。1)現金受取比状況:2021年の現金受取比は61.65%で、前年同期比-3.69 pct変動し、21年末の会社の売掛金と売掛金手形残高は20.19億元で、前年同期比30.10%増加した。2)支払比状況:2021年の支払比は86.18%で、前年同期比-5.51 pct変動した。会社の定増募金が到着した後、現在は資金に余裕があり、21年末の会社の資産負債率は49.94%で、前年同期比-11.64 pct変動した。
利益予測と投資格付け:会社は高分子防水ロール材の上で差別化競争を行い、研究開発の投入を絶えず増やし、技術実力を向上させ、防水基準の向上に伴い、高分子防水ロール材が持続的に浸透し、製品の需要が比較的に大きい向上空間を占めている。会社は持続的に生産能力の投入とルートの拡張を増やし、市場シェアを絶えず開拓し、15億の補流を増やして実力を強化する。20222024年の帰母純利益はそれぞれ2.47/3.33/4.39億元、対応PEはそれぞれ21 X/16 X/12 Xと予想され、会社の将来の成長性と業績修復の弾力性を考慮して、初めて「増持」の格付けを与えた。
リスクヒント:下流不動産業界の変動のリスク;原材料価格の激しい変動のリスク;業界競争がリスクを激化させる。売掛金リスク;株式質押リスク
