\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 696 Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) )
事件:2021年に会社の営業収入は40.38億元で、前年同期+42.78%で、帰母純利益は4.83億元で、前年同期+79.87%だった。
Q 4業績は前月比の伸び率を上げ、海外市場の開拓を加速
Q 4会社の営業収入は13.94億元で、前年同期比+44.97%で、帰母純利益は1.83億元で、前年同期比+88.48%で、Q 3売上高(+32.43%)、業績(+44.76%)より前月比で上昇した。
分制品によると、2021年のプロジェクター全体の制品/部品制品/インターネット付加価値サービスの営业収入はそれぞれ37.85/1.59/0.64亿元で、前年同期比+42.75/+43.36/+55.15%だった。21 H 2投影機全体と部品/インターネット付加価値サービスはそれぞれ前年同期比+38.70/+51.65%だった。同社は中国の投影設備の絶対的なリーダーとして、2021年の市場出荷量の割合は21.2%に達した。20年より3.1 pct上昇した。機械全体の製品の細分化を見ると、同社のスマートマイクロ投資/革新製品/レーザーテレビの販売台数はそれぞれ前年同期比+3.79/-10.42/-17.39%で、レーザーテレビはオフライン直営店を主な販売ルートとしているため、疫病の影響で販売が下落した。
地域別に見ると、ルートの開拓と海外の新製品の発売から利益を得て、下半期に会社は海外でマイクロ投新製品HORIZON、HORIZONPROとElfinとレーザーテレビ新製品AURAを発売し、極米2021年の海外収入は急速に増加し、2021年の会社の中国外収入はそれぞれ35.74/4.34億元で、前年同期+36.7/+14522%、H 2中国外収入はそれぞれ前年同期+0.95/+149.27%だった。
販売モデル別に見ると、同社は京東、天猫などのオンラインプラットフォームを深く耕し、21年の Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 収入はそれぞれ前年同期+51.44/+21.99%だった。
ハイエンド化を堅持し、製品構造を高め、自己研磨機の割合を高め、利益レベルを改善する
2021年会社は粗金利35.88%を実現し、前年同期+5.63 pct、Q 4は粗金利33.44%を実現し、会計準則の変化による基数調整を考慮し、Q 4の粗金利は前年同期+1.79 pctとなった。
私たちは会社の利益能力の改善の主な原因は3つあると考えています。
1)会社は制品の构造を高めることを坚持して、21年会社の新商品RSProの価格は初めてLED投影の8000元以上の価格帯を突破して、会社の高端线H 3 S京东旗艦店の21年の累计の贩売台数は5.7万台を上回って、2つのハイエンドの制品はすべて中国の家庭用投影の総売上高のランキングのトップ10に入って、同时に会社は割引の贩促を减らしました;
2)販売規模の拡大に伴い、会社の産業チェーンの価格交渉能力も向上した。
3)その他に、会社はすでに一部のフォーカスレンズ、光機部品の自動化組立能力を備えており、生産の良率と効率を効果的に向上させ、供給コストの優位性を形成することができ、会社の自研光機はすでに会社の傘下の中・ハイエンド製品の全面的な導入を実現し、各要素の総合的な改善は核心部品の不足と値上げの圧力を緩和した。
製品別に見ると、2021年の投影全機製品/部品製品/インターネット付加価値サービスの粗利率はそれぞれ前年同期比+5.73/+6.55/+4.73 pct、全機製品中のスマート投影/革新製品/レーザーテレビの粗利率はそれぞれ35.5/20.79/24.67%で、粗利率はそれぞれ前年同期比+6.11/-0.27/-5.99 pctだった。
地域別では、2021年の中国と海外の業務粗利率はそれぞれ35.47/40.39%で、それぞれ前年同期+5.9/+1.23 pctだった。
費用率から見ると、21年の会社の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期+1.52/+0.20/+1.59/-0.17 pctで、Q 4会社の各費用率はそれぞれ前年同期-1.81/-0.16/+0.94/-0.33 pctで、会計準則の変更の影響を除けばQ 4の販売費用率は前年同期-0.43 pctである。会社の21年の販売費用の大幅な増加は会社が製品とブランドの普及宣伝を強化したためで、しかも販売規模の拡大に従って、プラットフォームのサービス金額はそれに伴って増加して、21年の会社の運営の普及費用とプラットフォームのサービス費はそれぞれ前年同期+90.11/+82.80%であった。研究開発費用の面では、会社は新製品、新技術の研究開発に投入を増やし、研究開発人員の数は前年同期比+47.79%だった。
費用の投入は増加したが、製品構造の調整と自己研磨機の導入は依然として会社のためにより多くの利益空間を創造し、2021年に会社は純利益率11.97%、前年同期+2.47 pct、Q 4は純利益率13.15%、前年同期+3.04 pctを実現した。
経営活動による現金純額の大幅な増加:
1)期末会社の貨幣資金+取引性金融資産+その他の流動資産の合計は27.27億元で、前年同期比+24.79%で、主に会社の販売規模が拡大して返金が増え、資金を募集した原因である。売掛金手形と帳簿金額の合計は0.87億元で、前年同期比+26.49%だった。市場の需要を満たし、一部の資材の供給の緊張に対応するため、会社は備品を増やし、21年末の在庫は合計9.65億元で、前年同期+34.54%で、そのうち原材料の在庫は前年同期+50.92%だった。
2)回転状況から見ると、会社の在庫/売掛金/売掛金の回転日数はそれぞれ前年同期+8.13/-7.55/+43.25日で、会社の売掛金の回転日数の増加の主な原因は会社の材料調達備品量の増加と会社の宜賓産業園の工事代金の増加にある。
3)2021年の会社の経営活動によるキャッシュフロー純額は3.24億元で、前年同期+74.73%、Q 4経営性キャッシュ純額は4.69億元で、前年同期比389.80%だった。
利益予測と投資格付け:私たちは極米が中国の知能投影のリーダーとして、絶えず中・ハイエンド製品の推新を通じて市場シェアを強固にし、同時に海外ルートの普及を推進し、消費者教育の強化に伴い、海外市場は会社の未来のもう一つの成長のハイライトに貢献することが期待されている。同時に、会社は絶えず自己研磨機の研究開発に投入し、未来の会社の利益レベルは依然として巨大な向上の空間があり、私たちは会社の長期的な発展潜在力を見ています。
当社の22-24年の営業収入は57.38/89.86/135.37億元で、前年同期より+42.1/+56.6/+50.6%で、22-24年の会社の帰母純利益はそれぞれ6.89/10.82/16.54億元で、それぞれ前年同期より+42.6/57.0/52.8%変化し、PE 26に対応する。18/16.68/10.91倍、「購入」格付けを維持。
リスク要因:コア部品の供給不足、新製品の発売が予想に及ばない、海外市場のルートの開拓が予想に及ばない、市場競争の激化、原材料価格の上昇など
