\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 848 Guangdong Hotata Technology Group Co.Ltd(603848) )
年間業績は基本的に市場の予想に合っている。会社は2021年に営業収入14.25億元を実現し、前年同期比+2.88%だった。帰母純利益は3.00億元で、前年同期比+12.97%だった。非後帰母純利益は2億7900万元で、前年同期比+2.40%だった。2021 Q 4会社の営業収入は4.77億元で、前年同期比+2.26%だった。帰母純利益は0.82億元で、前年同期-28.39%だった。非後帰母純利益は0.95億元で、前年同期比-4.97%だった。
インテリジェントホーム製品は持続的にアップグレードされ、チャネル改革の効果は著しい。製品別に見ると、1)スマートホーム製品の収入は10.82億元で、前年同期比+53.70%で、スマートロック製品は感知技術とスマートコントロールを融合して新製品を開発し、スマート干し新品の薄型シリーズなどが市場に人気を集めている。2)洗濯棚製品の収入は3.11億元で、前年同期比-23.93%だった。3)その他の製品の収入は0.26億元で、前年同期比-16.54%だった。チャネル別に見ると、2021年の電子商取引チャネルの収入は6.78億元で、前年同期比+38.90%だった。会社は積極的にオンライン電子商取引ルートの販売を拡大し、2021年に会社は小米商城/蘇寧/拼多などの新しいルートを開拓し、京東自営/天猫家装/京東FCSルートのリード地位を維持した。会社はルートの変革を推進し、省運営プラットフォームの着地を加速させ、2021年末までに省運営プラットフォームは300社近くに達し、端末市場のシェアを持続的に向上させた。また、会社の大口業務は洗濯機市場を開拓し、落札状況は良好で、業績の増加にさらに貢献する見込みだ。
短期利益能力が圧迫され、費用のコントロールが良好である。利益能力の面では、同社の2021年の粗利率は前年同期比-3.32 ppから45.09%に達し、帰母純金利は同-1.85 ppから21.06%に達し、主に2021年の大口材料価格の大幅な上昇により、同社の短期利益の圧力と同社の大幅な減価償却を招いた。期間費用率については、販売費用率/管理費用率/研究開発費用率/財務費用率が前年同期比-1.38 pp/-0.58 pp/-0.50 pp/-0.40 ppから14.26%/8.00%/3.41%/-0.56%となり、期間費用管理能力が優れている。
キャッシュフローの回復が顕著で、運営効率が安定している。会社は2021年に経営キャッシュフローの純額2.08億元を実現し、前年同期比+39.52%だった。経営キャッシュフロー純額/経営活動純収益比は67.97%で、前年同期+8.81 ppより現金回復状況が良好であった。経営効率の面では、会社の運営効率は比較的安定しており、在庫回転日数は前年同期比2.36日から66.24日上昇し、売掛金回転日数は前年同期比3.05日から25.56日上昇した。
利益予測と投資格付け:会社のルート改革は絶えず深化し、スマートホーム製品は反復的にグレードアップし、工事ルートは持続的に放量し、会社の業績は安定的に増加する見込みである。20222023年の帰母純利益は3.7/4.3億元(元予測は3.9/4.4億元)、2024年の帰母純利益は5.0億元と予想され、2022年-2024年のPEはそれぞれ14/12/11 Xに対応し、「増持」格付けを維持する。
リスク提示:原材料価格の変動、製品の普及が予想に及ばず、競争が激化し、ルート改革の効果が予想に及ばないなど。
