\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 816 Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
イベント:4月21日、 Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) は2021年度報告書と2022年第1四半期報告書を発表した。2021年、会社の営業収入は183.42億元で、前年同期比44.81%増加した。帰母純利益は16.64億元で、前年同期比96.87%増加し、商誉の減損を除いた後、前年同期比25.16%増加した。非後帰母純利益は14億2700万元で、前年同期比141.55%増加し、商誉の減損を除いて前年同期比32.72%増加した。このうち2021 Q 4当季の営業収入は51.17億元で、前年同期比24.16%増加した。帰母純利益は4億2700万元で、前年同期比359.61%増加し、商誉の減損を除いた後、前年同期比33.3%増加した。非後帰母純利益は3億14000万元で、前年同期比231.01%増加し、商誉の減損を除いて前年同期比27.95%増加した。また、2022年第1四半期の営業収入は45.40億元で、前年同期比20.05%増加した。帰母純利益は4.43億元で、前年同期比15.11%増加した。非後帰母純利益は3.82億元で、前年同期比20.30%増加した。
高潜核心品類は高増加を維持し、内外販売が協同して発展する可能性がある。
品目別に見ると、2021年のソファー、ベッド類製品、集積製品、カスタマイズはそれぞれ92.67/33.38/34.40/6.60億元の収入を実現し、前年同期比44.51%/47.5%/41.13%/44.80%増加した。会社は全面的に高校のローエンド製品マトリックスを配置し、品種融合、多ブランド発展モデルで拡張を加速させ、そのうちNatuzziは売上高7.53億元を実現し、前年同期比51.4%増加した。LAZBoyは売上高5億元を実現し、前年同期比61.3%増加した。ミレニアム派の売上高は3億元で、前年同期比183%増加した。
地域別では、1)2021年の国内販売収入は107.12億元で、前年同期比40.05%増加した。22 Q 1の収入は27.36億元で、前年同期比15.08%増加し、主に疫病の影響で一部の注文が出荷できず、Q 2の収入確認に遅れる見通しだ。21年以内の貿易ソファー、マットレスの核心品類は安定して増加し、それぞれ前年同期比32.24%、51.2%増加した。カスタム家具の加速放量は前年同期比44.8%増加した。2)外販の収入は69.18億元で、前年同期比48.68%増加した。22 Q 1の収入は16.65億ドルで、前年同期比28.02%増加した。会社は21年にメキシコ工場を建設し、対外貿易マットレス業務の急速な発展を効率的に支援した。
多元化の店態モデルは持続的にグレードアップし、精細化ルートの建設は着実に推進されている。
会社は“1+N+X”のルート戦略を堅持して、品種の専門店の優位性を強固にして、大きい店の配置のスピードを融合することを加速して、Xルートを持続的に探求します。2021年末の会社の物理店舗数は6456店で、前年同期比235店減少した。主に会社が店態の最適化とシリーズの統合を推進し、複数の単店が大店、総合店に転化したためだ。会社は複数の区域小売センターを建設し、区域の状況に応じて資源を正確に投入し、端末の意思決定の柔軟権を与えて製品、マーケティングの打法を調整する。同時に、会社は店のために情報化システムを構築し、倉庫物流配送などの一環を標準化し、小売サービス能力を向上させる。
収益能力は全体的に安定しており、費用管理制御は良好である。
利益能力では、21年の会社の総合粗金利は28.87%で、前年同期比1.10 pct(還元会計準則によって調整された比口径、以下同じ)下落し、会社の代収代付海運費の影響を除いて、粗金利は0.68 pct下落した。このうち、社内貿易の粗金利は34.5%で、前年同期比1.21 pct減少した。主に新会計準則が運賃を営業コストと運賃構造の調整に調整したためだ。2022 Q 1社の総合粗利益率は29.85%で、前年同期比0.65 pct増加した。
期間費用については、21年間の期間費用率は18.57%で、前年同期比0.90 pct減少し、販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ14.74%/1.79%/1.65%/0.39%で、前年同期比はそれぞれ+0.29/-0.56/+0.02/-0.65 pctだった。2022 Q 1社の期間費用率は18.33%で、前年同期比2.97 pct減少した。総合的な影響で、21年の会社の純金利は9.27%で、前年同期比2.43 pct増加した。2022 Q 1会社の純金利は10.09%で、前年同期比0.07 pct下落し、製品構造の最適化と値上げ政策の実施に伴い、会社全体の利益能力はさらに向上する見込みだ。
キャッシュフローについては、21年に経営性キャッシュフローの純額が20.41億元で、前年同期比6.41%減少した。2022 Q 1は経営性キャッシュフローの純額-5.30億元を実現し、中国の疫病の影響で会社がディーラーの入金期限を緩和し、契約負債が低下したことによる。
投資提案:ソフトリーダー管理チームが優秀で、地域小売センターの改革効果が徐々に現れ、三大高潜新品類が成長を駆動し、長期成長が可能である。業界構造の最適化に伴い、市の占有率はさらに向上する見込みだ。20222024年の営業収入は224.49、267.72、321.94億元で、前年同期比20.76%、20.87%、20.25%増加すると予想されています。帰母純利益は20.96、25.15、30.53億元で、前年同期比25.93%、19.98%、21.39%増加し、PEは18.0 x、15.0 x、12.3 xに対応し、購入-Aの投資格付けを維持した。
リスクヒント:新品類、新ルートの発展は予想されるリスクに及ばない。原材料価格の変動リスク;不動産販売の下りリスク;業界競争がリスクを激化させるなど。
