\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 799 Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) )
投資のポイント
2021年、会社は純利益38.98億元を実現し、前年同期比234.59%増加し、予想に合致した。2021年の会社の売上高は353.17億元で、前年同期比66.69%増加した。帰母純利益は38.98億元で、前年同期比234.59%増加した。非純利益は38.53億元で、前年同期比242.84%増加した。2021年の粗利率は20.35%で、前年同期比4.69 pct増加した。販売純金利は11.39%で、前年同期比6.08 pct増加した。これまで、同社は純利益37-42億元を母に予告し、業績は予想に合致した。
三元前駆体は下流の大顧客を深く縛り、2022年には高成長を維持すると予想されています。同社は2021年に前駆体5.9万トンを販売し、前年同期比77.41%増加し、1トン当たりの価格は11万元/トン(税込)で、前年同期比28%増加し、1トン当たりの粗利益は1.48万元/トンで、前年同期比12.67%増加した。同社の現在の前駆体生産能力計画は32.5万トンに達し、新生産能力の放出に伴い、2022年の同社の前駆体出荷は10万トンを超え、高成長を維持する見込みだ。同社の下流顧客は20222025年の生産能力をロックし、2022年から新たな増量に貢献する予定です。
正極業務は並行して、出荷は前年同期より高く増加し、同時にニッケルコバルトリチウムの自己制御を完成し、一体化競争力はさらに強化された。同社は38.6%の天津巴莫株権を買収し、2021年7月末に合併を完了し、正極材料の収益は47.64億元、粗利率は11.56%に貢献した。パモ科学技術は2021年に年間5.67万トンの正極材料を販売し、前年同期比90%+高成長した。会社の生産能力の拡張が加速し、新生産能力の放出に伴い、パモの2022年の生産能力は10万トンを超え、出荷の高成長を支える見込みだ。また、同社はジンバブエのリチウム鉱山会社を買収し、 Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141) と協力枠組み協定を締結し、一体化配置をさらに改善した。
会社のニッケル湿式製錬プロジェクトは順調に進展し、2022年に新業績の増量に貢献し、大衆、青山と合弁して新製錬プロジェクトを建設する予定である。同社は華越6万トンのニッケル金属量水酸化ニッケルコバルト湿式製錬プロジェクトが2022年6月末に生産に達し、華科4.5万トンの高氷ニッケルプロジェクトの全プロセスが今年下半期に完成すると予想している。会社は現在1万トンの電池級硫酸ニッケル生産能力を持ち、3万トンの生産能力は調整段階に入り、5万トンの硫酸ニッケルプロジェクトの建設は急速に推進されている。
コバルト、銅の価格は上昇し続け、主な利益源となっている。1）コバルト製品：当社は2021年にコバルト製品を3.7万トン生産し、前年同期比9.44%増加し、コバルト製品を2.5万トン販売し、前年同期比11%増加した。2）銅製品：当社は2021年に銅製品を10.3万トン生産し、前年同期より+4.3%増加し、銅製品を9.3万トン販売し、前年同期より+19.3%増加した。
利益予測と投資格付け:業界の景気は持続的で、私たちは20222024年の帰母純利益57.05/74.25/96.20億元を維持し、前年同期比46%/30%/30%増加し、対応PEは16 x/12 x/9 xで、2022年25 xPEを与え、対応目標価格は117元で、「購入」格付けを維持した。
リスクヒント:電気自動車の販売台数の配置が予想され、上流原材料の価格が大幅に変動した。
