\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 486 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) )
会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した。
21年間：収入131億（YOY+81%）、帰母20億（YOY+214%）、扣非18.7億（YOY+252%）
21 Q 4:収入48億(YOY+57%)、帰母6.8億(YOY+74%)、控除6.5億(YOY+78%)ではない。
22 Q 1：収入32億（YOY+44%）、帰母4.2億（YOY+27%）、扣非3.8億（YOY+20%）
22 Q 1には0.91億株のインセンティブ費用(YOY+0.9億)が存在し、所得税率15%を考慮し、加算後に母+50%に戻る。
2021年度配当率31.4%。
所得分割:自主高増、代行縮小
2021年間の量価:量価が一斉に上昇し、業界より優れている
Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ブランド:収入+58%、量+11%、価格+43%。量の増加は業界より優れている。
添可ブランド:収入+308%、量+242%、価格+19%。洗濯機の放量+芙万2.0製品のアップグレード価格が増加した。
私たちは第1四半期の業績を予想して分割します。
\u3000\u Dayu Water-Saving Group Co.Ltd(300021) Q4:
Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ブランド:収入は約27億(YOY+60%)で、中国+65%、海外+57%と予想されている。
添可ブランド:収入は約20億(YOY+154%)で、中国+203%、海外+78%と予想されている。
クリーン電気代行:収入約1.8億(YOY-66%)
\u3000\u Gifore Agricultural Science & Technology Service Co.Ltd(300022) Q1:
Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ブランド：収入は約17億（YOY+50%）で、中国+50%、海外+50%の見込み
添可ブランド:収入約13億(YOY+85%)、中国+110%、海外+40%
クリーン電気代行:収入約1.5億(YOY-58%)
収入の増加傾向から見ると、
①総収入の増加率は会社が自発的に代行業務を縮小し、引きずり、純自主ブランドの増加はより強く、Q 1収入+65%である。
②中国のブレ音、オフラインなどの新ルートは引き続き拡大し、ブレ音は10-15%の割合に拡大したと予想されている。
③会社は海外で引き続きルートを開拓し、アメリカの開拓ラインの下で入店し、再びオンラインに力を入れ、ヨーロッパ、日本で
本市場もチャネルの進展を遂げた。
利益:Q 1持分インセンティブ費用の影響
21 Q 4:粗金利55%(YOY+10 pct)、純金利14%(YOY+1.4 pct)。
粗利率が大幅に上昇したのは、当期の更新後、X 1などの高粗利製品の割合が上昇し、低粗利率の代行業務が縮小したためと予想されている。しかし、同時期の販売費用の投入も増加し、一部の株式激励の影響が重なり、純金利端は相対的に安定している。
22 Q 1:粗金利50%(YOY+2.8 pct)、純金利13%(YOY-1.8 pct)。
Q 1純金利の下落要因は0.91億株のインセンティブ費用の影響で、所得税を考慮し、加算後の純金利は約15.6%(YOY+0.6 pct)と試算されている。インセンティブ費用の償却が相対的に固定されているため、Q 1の閑散期の影響は相対的に大きく、後続のシーズンは純金利への影響が縮小すると予想されている。インセンティブ費用を無視すると、会社は依然として規模効果の下で純金利の上昇通路にある。
経営追跡:全面的な配置、リーダーシップ。
2022年、会社は戦略配置において：
①高低端両管がそろって、製品の価格帯が拡大し続けている。掃除機: Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) T 10シリーズを発売し、自己清掃+自己集塵金の敷居を下げる。Yeediはローエンドの価格帯を補充し、2999の自清掃金K 10を発売した。洗地機:添可新発芙万3.0、機能微革新の下で業界価格の天井を4990元まで引き上げ続け、同時に低端子ブランド悠尼は千元級の入門洗地機を新たに配置した。
2チャネルの多様な配置は、ジッタ+オフラインの2つの競争が不十分なチャネルをつかんで突破し続けている。中国:率先してブランド入居初期の震え音ルートを配置し、オフラインショップシステムも突破し続けている。海外:米国線の下入店が進展した後、再びラインを突破する見込みだ。日本、ヨーロッパなどの市場も新しいルートの配置を行っている。
私たちは、より完全な製品+より完全なルートが会社の今年の国内外の成長を持続的に牽引し続けることが期待され、会社がシェアの上でリーダーシップを持続的に維持することを助けることも期待されています。
投資アドバイス:購入評価。
会社の現在のルート、製品の配置の上で持続的に全面化して、同時に上下流でも配置を強化して、竜頭の風格は著しいです。継続的な提案は、コールバック後の長期的な価値に注目します。短期的には株式インセンティブ費用などによる利益予測を調整し、22-23年の年利は25.3、35.1億元(前27.9、36.3億元)、YOY+26%、39%と予想され、購入格付けを維持している。
リスクのヒント
海運/チップなどのサプライチェーンの問題が悪化し、疫病の衝撃のルートの下で、新品の販売は予想に及ばない。
