\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 233 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) )
核心的な観点.
第1四半期の経営は圧迫され、利益の減少幅は大きい。2022年Q 1会社の営業収入は12.55億元で、前年同期-16.37%で、収入の低下は主に販売量によるものである。帰母純利益は0.53億元で、前年同期比-85.04%で、非転換後の帰母純利益は1.15億元で、前年同期比-56.92%で、利益の減少幅が大きいのは主に石炭価格の上昇、セメントの平均販売コストの上昇の影響を受け、非経常性損益は前年同期比で大幅に減少した。
多因による販売台数の低下、コスト圧力による利益レベルの低下。2022年Q 1、会社はセメントの販売量348.45万トンを実現して、前年同期-25.39%で、販売量の減少は主に不動産投資の減速のため、広東の天気の寒い雨と疫病の影響を重ねて、下流の工事の回復は緩慢で、需要は低迷しています。利益能力の面では、当社のセメントトン収入/トンコスト/トン粗利益はそれぞれ360009/276.03/84.07元/トンで、前年同期+38.84/+58.48/-19.64元/トンで、Q 1社のセメント価格は前年同期比で高位だったが、石炭価格の上昇などの要因で、コストの上昇と価格の上昇幅をはるかに上回っており、利益能力は前年同期比で低下した。費用管理制御の面では、報告期間中の費用率は8.80%で、前年同期より1.81 pctやや増加し、そのうち販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ1.0%/8.3%/-0.7%/0.2%で、前年同期より-0.1/+1.7/-0.06/+0.03 pctだった。キャッシュフローの状況については、販売台数の減少による利益の低下とセメントの在庫の増加による占有資金の増加により、今期の経営活動のキャッシュフローの純額は-4.19億ドルで、前年同期-172864%だった。資本債務構造は最適化を維持し、第1四半期末の会社の資産負債率は11.15%で、前年第4四半期より2.35 pct減少した。
グリーン発展の新しい経路を模索し、低炭素のアップグレード・モデルチェンジを積極的に推進する。ここ数年来、会社は積極的に国家環境保護政策に応答し、グリーン発展の新しい経路を模索し、エネルギー使用構造を最適化し、グリーン低炭素のアップグレードとモデルチェンジを加速している。今年第1四半期、会社の営業外収入は619.45万元で、主に子会社の恵州タワーが炭素排出枠を販売したことで収益が増加した。また、会社は依然としてグリーン鉱山、デジタル鉱山、グリーン工場、知能工場、一級安標企業を積極的に建設している。二重炭素政策の呼びかけに応え、太陽光発電の建設とセメント窯の共同廃棄などのプロジェクトの推進を加速させ、エネルギー消費の管理と技術改造を強化する。
リスクヒント:供給増加が予想を超えた;プロジェクトの着地は予想に及ばない。疫病が繰り返される。
投資提案:広東省東地区のセメントのリーダー、「購入」の格付けを維持する。今年の広東重点プロジェクトの年度計画投資は約9000億元で、前年同期比+12.5%で、第1四半期末現在、広東地方政府債の発行総額は1700億元を超え、全国第1位を占めている。同社は広東省東部地域で最も規模の大きいセメント企業として、地理的位置、資源配置、コスト規模などの多方面の優位性が際立っており、202224年のEPSはそれぞれ1.60/1.69/1.77元/株で、対応PEは5.8/5.5/5.4 xで、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
