\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 579 Shanghai Rongtai Health Technology Corporation Limited(603579) )
核心的な観点.
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、2021年の年間営業収入は26.13億元で、前年同期比+29.30%だった。帰母純利益は2.36億元で、前年同期比+2.45%だった。非帰母純利益は1.35億元で、前年同期比-12.92%で、10株ごとに現金配当7元(税込)を支給する予定だ。
コメント:
収入は安定的に増加し、海外市場は目立っている。会社の営業収入は安定的に増加し、品目別に見ると、主な業務の中でマッサージ椅子/マッサージ小電器の年間収入は23.80/1.34億元で、前年同期比それぞれ+35.24%/-9.84%だった。摩摩のブランドは急速に発展して、年間収入は2.03億元を実現して、前年同期+106.7%で、そのマッサージチェアの年間販売台数は4.5万台に達して、SX 322護眼計の単品販売台数は6万台を超えました。地域別に見ると、2021年の中国/海外ODMの販売収入はそれぞれ11.94/13.92億元で、前年同期比それぞれ+26.58%/+31.94%で、総売上高に占める割合はそれぞれ45.69%/53.27%で、そのうち韓国の地域の収入は半分を超え、前年同期比+9.25%で、米国の地域の販売量と売上高はいずれも倍増した。
製品構造の変動は会社の粗利率を短期的に圧迫する。2021年の通年会社の粗利率は前年同期比-1.9 pctから26.84%に達し、粗利率の下落は1つは原材料の値上げの影響を受け、2つは会計準則の調整の影響を受け、3つは会社の粗利の低いマッサージ小電器の販売台数の増加が全体の粗利率レベルをある程度下げた(2021年のマッサージチェア/マッサージ小電器の粗利率はそれぞれ27.79%/24.7%、通年の販売台数はそれぞれ+39.52%/+50.69%)。年間販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ+0.4 pct/-0.2 pct/-0.4 pctから9.77%/2.82%/4.56%に達し、会社の非経常収益が増加し、年間純金利は前年同期比-0.2 pctから8.73%に総合的に影響した。
チャネルの沈下はブランドマーケティングと双方向に並行し、オンラインの影響力は持続的に拡大している。2021年末現在、会社のオフライン店舗の全国都市でのカバー率は68%に達し、そのうちの1、2線都市はすべてカバーされ、百強県のカバー率は60%に達し、会社はルートの沈下を堅持し、空白市場は新たな増加量をもたらす見込みだ。同社はジッタなどの新興電子商取引を積極的に配置し、生放送ルートを深く耕し、ディズニーの漫威IPとの連名を通じて製品のプレミアムを向上させ、新しいブランドの代弁者である王一博を借りて、ブランドイメージの若返りを推進し、多くの措置をとり、同社の販売収入を新たな高さに踏み出した。
投資提案:マッサージチェア業界のトップの地位は安定しており、ブランド力は絶えず向上し、「購入」の格付けを維持している。「COVID-19」疫病の国内販売市場への衝撃を考慮して、当社の利益予測を微調整し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ2.95/3.50/4.00億元(元予測20222023年の帰母純利益は3.05/3.63億元)で、現在の市場価値PEに対応してそれぞれ12/10/9倍で、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:為替レートの変動が大きすぎて、中国の疫病の繰り返し、原料価格の変動など。
