\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 55 Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) )
事件:会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した:2021年に6.98億元の売上高を実現し、前年同期比+27.73%だった。帰母純利益は1億8100万元で、前年同期比+66.24%だった。非純利益は1億6400万元で、前年同期比+73.51%だった。2022 Q 1の売上高は2.12億元で、前年同期+42.15%、帰母純利益は0.40億元で、前年同期+1.86%、非帰母純利益は0.40億元で、前年同期+2.08%だった。
投資のポイント
2021年の売上高レベルと利益能力は共に前進し、2022 Q 1の収入は高速成長を維持した:2021年の会社の業績は安定的に増加し、鋳造高温合金の収入は2.91億元で、前年同期+45.41%だった。変形高温合金の収入は1.97億元で、前年同期比+4.90%だった。特殊ステンレス鋼の収入は0.87億元で、前年同期比+60.42%だった。全体の粗利率は37.31%で、前年同期比+4.75 pctで、主な原因は直接材料コストと製造費用の売上高の割合がそれぞれ3.37 pctと1.52 pct低下したことである。帰母純金利は25.98%で、前年同期比+6.01 pctで、主な原因は政府補助金が112.53%大幅に増加したことだ。2022 Q 1年会社の売上高は2.12億元で、前年同期+42.15%、帰母純利益は0.40億元で、前年同期+1.86%、全体の粗金利は34.02%で、前年同期-3.11 pctで、主な原因は原材料コストの上昇である。
会社は高温合金、特殊ステンレス鋼などの高性能合金材料とその製品の研究開発生産と販売に専念し、その中で高温合金母合金と精密鋳物製品は航空分野に用いられ、変形高温合金は航空と燃焼機などのハイエンド民用装備分野に用いられる。特殊ステンレス鋼は航空エンジンの各種カテーテル、給油パイプライン及び飛行機本体の油圧パイプラインなどに応用されている。会社は差別化競争と技術サービスで市場を開拓し、全産業チェーンは高温合金分野を配置し、航発分野の景気度の向上と需要の増加に伴い、製品の優位性によって持続的に利益を得る。
高温合金は持続的に生産を拡大し、子会社瀋陽図南を設立して業務範囲を拡大する:2021年末までに、会社の募集プロジェクト「年間1000トン超純度高性能高合金材料建設プロジェクト」と「年間3300件複雑な薄肉高温合金構造部品建設プロジェクト」の投資進度はそれぞれ39.59%と21.07%で、高温合金は航空宇宙などの分野で需要が旺盛で、会社は生産能力の拡張に伴ってより大きな成長を迎える。2021年7月に会社は子会社瀋陽図南を設立し、航空用中小部品の自動化加工ラインプロジェクトの建設に投資し、完全な航空部品の研究開発と製造業務能力を形成し、業務範囲をさらに拡大し、競争力を強化する。
利益予測と投資格付け:第14次5カ年計画期間の軍需産業の高景気状態と先進金属材料の中国でのリード地位に基づき、20222024年の会社の帰母純利益はそれぞれ2.20億元、3.13億元、4.25億元で、EPSはそれぞれ1.10元、1.57元と2.13元で、対応PEはそれぞれ38/27/20倍で、初めてカバーされ、「購入」格付けを与えた。
リスク提示:1)軍品注文の変動のリスク;2）新製品の研究開発及び市場開拓が予想に及ばない；3）システムリスク。
