\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 017 Leader Harmonious Drive Systems Co.Ltd(688017) )
投資のポイント
生産能力の解放+注文が豊富で、業績は持続的に増加する見込みである。
会社は2021年に4.4億元(前年同期+104.8%)、帰母純利益1.9億元(前年同期+130.6%)、非帰母純利益1.5億元(前年同期+14.5%)を実現した。そのうちQ 4の売上高は1.2億元、帰母純利益は0.47億元で、環比Q 3はやや下落した。230024業界の注文習慣性は前の3四半期に現れ、Q 4注文リングはQ 3より一般的に下落した。分業によると、ハーモニック減速機と金属部品の業務収益は4.2億元(前年同期+104.3%)で、ハーモニック減速機の販売台数は25.7万台(前年同期+13.5%)に達した。機電一体化業務の売上高は0.2億元(前年同期+176.2%)で、機電一体化製品の販売台数は4629台(前年同期+69.4%)に達した。
2021年末の会社の契約負債金額は570万元(前年同期+52.6%)で、主に会社が注文が十分で、前受金が増加したことによる。また、20222024年の世界のハーモニック減速機市場には27.5/12.1/7.5万台の供給不足が残っていると試算しています。同時に疫病の触媒の下で、“機械が人を交換します”の趨勢は加速することが期待されて、そのためハーモニック減速機業界は短期的に供給が需要に追いつかないことを続けて、生産能力の拡張の下で会社の市場シェアは急速に向上することが期待して、業績は持続的に高い増加が期待されます。
収益力は絶えず向上し、規模効果+リーン管理は費用率を下げる:
2021年の粗利率は52.5%(前年同期+5.3 pct)で、そのうち高調波減速機と金属部品と機械電気一体化業務の粗利率は53.2%/37.5%で、それぞれ前年同期+5.6 pct/3.0 pctで、原材料の大幅な値上げを背景に依然として著しく上昇している。2021年の販売純金利は42.9%(前年同期+5.3 pct)で、主に規模効果&リーン管理のおかげで、期間費用率は11.1%(前年同期-5.3 pct)に低下し、そのうち販売/管理/財務費用率はそれぞれ前年同期-0.2/-2.0/-1.3 pctとなった。また、同社の研究開発には4116万元(前年同期+71.3%)が投入され、売上高の9.3%を占めている。
2021年末の会社の経営性キャッシュフローは0.46億元(前年同期-64%)で、主に会社の経営規模が拡大し、生産研究開発に関連する経営性キャッシュフローが増加したことによる。
新製品+新応用は長期成長の境界を広げる：
会社は現在主な下流は依然として30024で、非30024の応用を徐々に広げています:1機械と電気の一体化:主にサーボ、ハーモニック減速機、センサなどの部品をモジュールに集積して、製品の総合性能を高めます。現在、同社は主にデジタル制御工作機械に焦点を当てており、20212025年に中国のデジタル制御工作機械用ハーモニック減速機の市場規模CAGR=41%が、ハーモニック減速機市場にさらに増加する見通しだ。②電液サーボ：電液サーボシステムは液体を動力伝達媒体とする自動化制御装置であり、応答速度が速く、電力品質比値が大きく、耐負荷剛性が大きいなどの特徴があり、移動30024の最も理想的な駆動装置である。未来は四足30024に従って次第に産業化の序幕を開けて、電液サーボは未来を期すことができる。③Eシリーズハーモニック減速機：ハーモニック歯形、噛み合い、熱処理、密封構造などの全面的な最適化を通じて、製品の油脂漏れ防止性を高め、運転騒音を低減し、半導体、医療などのハイエンド分野に適用する。
2021年に同社はデジタル制御工作機械分野の収入0.24億元(前年同期+231.6%)、医療機器分野の収入0.14億元(前年同期+237.3%)を実現し、総収入のうち合計8.5%に達したほか、半導体設備分野でも小ロット出荷があり、これらの新製品と新分野の応用は同社の長期成長の境界をさらに広げる。
利益予測と投資格付け:会社は急速に長期化しており、20222024年の帰母純利益は3.05(1%上昇)/4.21(0.5%上昇)/5.51億元と予想されており、現在の市場価値はPEがそれぞれ33/24/18倍に対応し、「増持」格付けを維持している。
リスクヒント:業界の景気は予想に及ばない。新しい業務の展開は予想に及ばない。
