\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 816 Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年の年間営業収入は183.42億元で、前年同期比+44.81%だった。帰母純利益は16.64億元で、前年同期比+96.87%、控除後の帰母純利益は14.27億元で、前年同期比+14.55%だった。2022年Q 1の営業収入は45.4億元で、前年同期比+20.5%だった。帰母純利益は4.43億元で、前年同期比+15.11%、控除後の帰母純利益は3.82億元で、前年同期比+0.3%だった。
コメント:
品類融合効果は初めて現れ、22年Q 1の経営表現は予想を超えた。2021年、会社の多品類はいずれも美しい成長を実現し、品類融合効果が初めて現れた。分制品によると、2021年に同社のソファー/ベッドとマットレス/カスタマイズ/集積制品はそれぞれ92.67/33.38/660/31.40亿元の売上高に贡献し、それぞれ前年同期比+44.51%/+42.75%/+44.80%/+41.13%だった。四半期ごとに見ると、同社の2021年Q 4/2022年Q 1はそれぞれ51.17/45.4億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比+24.16%/+20.5%で、それぞれ帰母純利益4.27/4.43億元を実現し、それぞれ前年同期比+359.61%(2020 Q 4の商誉減損の影響を除いて前年同期+33.3%)/+15.11%で、2022年の開年の経営成績は予想を上回った。
値上げは効果的にヘッジ原料コストの上昇圧力に達し、会社の利益能力は基本的に安定している。新しい準則の影響を除いて、会社の2021年の粗利率は前年同期比-1.10 pctsから28.87%に達し、そのうち内販/外販の粗利率はそれぞれ-1.21/+0.97 pctsから34.50%/18.14%に達した。2022年Q 1社の粗利率は前年同期比+0.65 pctsから29.85%に達した。会社は国内販売に対して前後して2回の値上げを行い、コスト圧力を伝導し、外国販売業務に対しても適度に値上げし、価値チェーン一体化の変革を行い、会社の粗利率レベルを基本的に安定させた。将来、原料と海運コストのさらなる下落に伴い、会社は持続的にコストを下げ、効果を増加し、会社の利益能力は徐々に回復する見込みだ。
疫病の妨害の下で自発的にディーラーを支援し、キャッシュフローを経営して短期的に圧力を受けている。2021年、同社の経営キャッシュフローの純額は20.41億元で、前年同期比-6.41%だった。2022年Q 1疫情の圧力の下で会社は自発的に12億元の助商計画を出してディーラーのキャッシュフローの方面に支持を与えて、適度にディーラーに対して入金の期限を緩和して、2022年Q 1会社のキャッシュフローの純額は-5.3億元で、年間の次元から会社のキャッシュフローは依然として安定した健康レベルにあることを見ます。
投資提案:品目の融合効果は絶えず現れ、国内販売と外販業務は持続的に増加している。同社の「ソフト+カスタマイズ」の融合効果は絶えず現れ、2021年末までに同社の融合大店の数は108店に達し、客単値と多品類の販売の安定した向上を推進した。当社は会社の利益予測を維持し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ21.06/25.76/30.98億元で、現在の市場価値PEに対応してそれぞれ17/14/12 Xで、「購入」格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:原料コストが大幅に変動し、全国の疫病が繰り返し、海外需要が薄くなった。
