\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 128 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
事件: Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) は2022年の第1四半期報告を発表し、売上高の伸び率は19.34%だった。調達前の利益の伸び率は23.89%、帰母純利益の伸び率は23.38%で、業績は優れている。
コメントは以下の通りです。
1.2022年第1四半期、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 業績の増加は主に規模の拡張、純金利差の前年同期比の拡大、コスト支出の減速、税収の優遇に依存した。金利収入の伸び率が減速し、調達・計上に力を入れるのではなく、利益の伸びに負の貢献をする。
\u3000\u30002.純金利差は前年同期比で広がり、純金利収入の伸び率を支えたが、季節的な要因で縮小した。今年第1四半期、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) の純金利差は3.09%で、前年同期より12 bp上昇し、規模の拡大を基礎に、純金利収入を駆動して24%の比較的速い成長を実現した。しかし、昨年第4四半期に比べて純金利差は4 bp縮小し、主に季節的な要因の影響を受けると予想されている。
具体的には
①資産端の面では、第1四半期の新規資産は主に金融投資類資産に投資され、これは業界の趨勢と一致している。
貸付の内部構造から見ると、主に対公貸付に投資し、また新たに対公貸付の規模は明らかに前年同期よりよく、金額は1000万元~5000万元、5000万元以上の貸付が昨年末より上昇した。個人貸付の投入は前年同期とほぼ横ばいで、そのうち個人経営性貸付が新たに増加し、前年同期比の増加を実現した。融資主体から見ると、母行が主な駆動力である。
第1四半期は往々にして Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) クレジットの投入の最盛期ではなく、今年第1四半期は安定した成長、基礎建設力の政策の背景の下で、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) は対公信用で小売クレジットの不足を補い、利子資産の急速な成長を実現した。一方、第2四半期、第3四半期には、小さな所有者、個人の商工業者が生産経営を開始するにつれて、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 個人の経営性ローンの投入は明らかに加速すると予想され、その時、個人ローンの成長が迅速で、公的ローンの投入が緩やかになる現象を呈する。
収益率については、人民銀行と銀保監会が発表したデータによると、第1四半期に新たに企業ローンを発行し、新たに普恵小微貸付金利を発行したのは年初よりいずれも下落した。第2四半期以降、高収益の小売貸付、特に個人経営性貸付の投入が加速したことを考慮すると、後続の利子資産収益率は再び改善される見込みだ。
②負債側では、第1四半期末の預金の伸び率が年初より上昇した。
③資産側収益率の小幅な下落、負債側コストの安定を総合的に考慮すると、今年第1四半期の Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 純金利差は前月比4 bp低下したが、これは季節的な要因によるもので、例年初めにも金利差の下落の兆しが現れ、年間を展望すると、会社は高収益の小微貸付に傾き、信用保証類貸付の割合を高め続け、純金利差は安定していると予想されている。
\u3000\u30003.中収の伸び率が下がり、売上高に支障をきたす。財テク業務管理費の収入確認頻度などの影響で、今年第1四半期の手数料とコミッションの純収入は前年同期比99.34%減少し、売上高の増加を牽引した。しかし、第2四半期以降、財テク業務が収入として徐々に確認されるにつれて、中収の伸び率は明らかに回復する見通しだ。
\u3000\u30004.原価収入は前年同期より下がった。今年第1四半期、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) のコスト収入比は37.92%で、前年同期比2.3ポイント低下した。将来を展望すると、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) はマイクロローン業務の発展を絶えず推進する機構として、人力コストと業務開拓支出が依然として多く、コスト収入は予想より高いレベルを維持する。
\u3000\u30005.資産の質が優れている。今年第1四半期末、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) の不良率、調達カバー率はいずれも前月比で安定を維持し、注目率は年初より5 bp上昇し、疫病の摂動と一定の関係があると予想されている。全体的に見ると、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 資産の品質は依然として業界の比較的に優れたレベルを維持し、リスクを防ぐ能力が強い。
\u3000\u3 Macrolink Culturaltainment Development Co.Ltd(000620) 22年の通年を展望して、私達は比較的に速い資産の投入速度を予想して、純金利の差を重ねて前年同期より広くなって、共に Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) の収益を支持して比較的に速い成長を維持して、優れた資産の品質は通年の利益の成長率を駆動して業界の比較的に優れたレベルを維持します。また、同社は現在、証券監督管理委員会の審査を受けており、下半期に正式に公開発行される見込みで、新たな資本金の補充に伴い、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 規模の拡張空間が開く見込みだ。中長期的に見ると、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) はマイクロローン分野のトップとして、一定の成長空間を備えており、希少性が際立っており、評価値の割増額を享受すべきである。
投資提案:当社は2022年の収入の伸び率が17.51%で、純利益の伸び率が25.78%で、購入-Aの投資格付けを与え、6ヶ月の目標価格は8.99元で、2021年1.25 XPBに相当する。
リスクのヒント:小微業務の競争が激化し、金利差が縮小した。資産の質が著しく悪化した。
