\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 833 Oppein Home Group Inc(603833) )
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会社は2021年年報を発表した。2021年に会社の売上高は204.42億元を実現し、前年同期比38.68%増加した。帰母純利益は26.66億元で、前年同期比29.23%増加した。会社は10株ごとに現金配当金17.5元(税込)を支給する予定だ。
投資のポイント
21年の売上高規模は200億ドルの新たな起点に立っており、21 Q 4の信用減損損失が原材料価格の上昇に重なって業績が下落した。売上高は2021年、同社の売上高は204.42億元で、前年同期比38.68%増加した。純利益端、2021年、会社は帰母純利益26.66億元を実現し、前年同期比29.23%増加し、会社の業績はこれまでの業績予告の下限に近づいた。四半期別に見ると、21 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4はそれぞれ純利益2.4/7.7/11.0/5.5億元を実現し、前年同期比340.0%/30.1%/14.6%/-9.8%増加し、21 Q 4の業績の下落は主に粗利率の下落と信用減損損失の増加の影響である。
たんすと関連製品の規模は百億を突破し、木門衛浴品類は急速に増加した。製品別に見ると、2021年、1)会社のたんすとセット家具製品の売上高は101.7億元/+49.5%を実現し、そのうち量+50.5%、価格+17.1%で、収入の割合は49.8%で、口径(2021年、会社のたんす業務にセット家具製品を追加)の下で、3.6 pctを占め、会社の第一の収入となった。2)食器棚の売上高は75.3億元/+24.2%(21 Q 4は前年同期比10.5%増加)を実現し、そのうち量+25.1%、価格-0.7%で、収入の割合は4.3 pctから36.8%減少し、2021年に会社の食器棚が新たにオープンし、新装店が1300店を超えた。3)木門業務はブランド形成、ルート深化とモデル革新を通じて、年間収入12.4億元/+60.4%(21 Q 4は前年同期比39.8%増加)を実現し、そのうち量+60.6%、価格-0.2%、収入の割合は6.0%であった。4)衛浴収入は9.9億元/+33.7%(21 Q 4は前年同期比24.5%増加)で、そのうち量+34.9%、価格-0.9%で、収入は4.8%を占め、会社の衛浴業務の増加は主に開店に貢献すると予想されている。5)その他の主な業務収入は2億2000万元/+64.4%で、収入の割合は1.1%である。2021年、たんすとセットの家具製品、食器棚、衛浴、木門毛金利はそれぞれ32.2%、34.4%、25.4%、13.8%で、前年同期比-4.2、-1.8、-1.3、-0.1 pctだった。
小売店の効果は著しく、大口の経営は安定しており、整備は破局している。ルート別に見ると、2021年、会社の小売と工事業務はいずれも高速成長を遂げ、収入構造は基本的に安定している。1)小売業務において、2021年、ディーラールートは156.8億元の売上高を実現し、前年同期比40.2%(21 Q 4は前年同期比21.2%)増加し、収入は77%を占め、ディーラー店舗は期首比363社から7475社(うち、たんす、食器棚、木戸、衛浴、プラチナはそれぞれ77、52、-44、217、61社から22012459、1021805、989社)増加し、当社の販売ルートの平均単店出荷額は前年同期比30%増加したと試算している。直営ルートの売上高は5億9000万元で、前年同期比47.3%(21 Q 4前年同期比33.8%)増加し、収入は2.9%を占め、直営店は期首より純5社から47社増加し、同社の直営店の効果は1200万/年を超え、前年同期比30%増加したと試算されている。会社の小売業務の店舗運営効率が大幅に向上した。2)工事業務の面では、2021年に会社の大口ルート業務の経営が安定し、年間売上高は36.7億元で、前年同期比36.9%(21 Q 4前年同期比21.9%)増加し、収入は18.0%を占めた。また、他のルートの売上高は2.0億元で、前年同期比15.4%減少し、収入は1.0%を占めた。3)整装ルートの開拓において、2021年、同社は「StarHomes星の家」整装大家居ブランドを発売し、ダブルブランドの一体化を実現した。2021年、ディーラールート、直営ルート、大口ルート、その他のルートの粗金利はそれぞれ30.3%、64.1%、30.8%、29.0%で、前年同期比-3.8、-2.2、-1.9、-5.7 pctだった。
利益能力は短期的に圧力を受け、費用管理制御は引き続き強化されている。収益力については、2021年、原材料価格の上昇の影響で、会社の粗利率は前年同期比3.4 pctから31.6%減少し、21 Q 4の粗利率は前年同期比4.0 pctから29.0%減少した。費用率では、2021年の会社期間の費用率は合計2.6 pctから16.2%減少し、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率は6.8%/5.5%/4.4%/-0.6%で、前年同期比-1.0/-1.0/-0.3/-0.3 pctで、総合的な影響で、2021年の会社の販売純金利は13.0%で、前年同期比1.0 pct下落し、21 Q 4純金利は前年同期比3.1 pctから9.1%減少した。在庫については、21年末現在、同社の在庫は14億6000万元/+80.93%で、主に原材料の準備が十分で、製品の増加によるもので、在庫の回転日数は29日で、前年同期比2日減少した。キャッシュフローについては、2021年の会社の経営活動のキャッシュフローの純額は40.46億元で、前年同期比4.0%増加した。
投資提案:2021年に会社は引き続き大ホームモデルを深化させ、小売業務の店舗の効果は著しく、大口業務は安定して運営され、整備業務は高歌猛進し、年内に各品種の売上高はいずれも高速成長を実現した。2022年を展望して、会社は引き続き運営能力の向上を強化して、ヨーロッパ派の各品種の融合を強大にして強化して、情報化のエネルギーを与える業務を深化します。20222024年の1株当たり利益はそれぞれ5.16元、6.29元、7.50元と予測され、対応会社の22、23年のPEはそれぞれ24倍、19倍で、初めてカバーされ、「購入-B」の提案を与えた。
リスク提示:疫病の影響は予想を超え、商品住宅の竣工と販売データは予想に及ばない。業界競争が激化する。開店の進度が予想に及ばない。原材料価格の大幅な変動リスク。
