\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 008 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
業績要旨:会社は2022年第1四半期の報告を発表し、2022年第1四半期の収入は14億元(+12.4%)を実現した。帰母純利益5392.1万元(-36.2%)を実現する。非帰母純利益4916万元(+12.9%)を実現した。帰母純利益の伸び率はマイナスで、主に21 Q 1会社が晟喜華視株権譲渡収益の処置を確認したため、非経常性収益が高く、非純利益の伸び率と収入の伸び率は基本的に一致しており、中国の疫病が繰り返される外部環境の下で、会社の収入と業績はいずれも強い靭性を示している。
粗金利は安定を保ち、コストコントロール能力は良好である。第1四半期の会社全体の粗金利は34.3%で、前年同期比0.2 pp減少し、主に収入準則の変化による輸送費用の営業コストの転計の影響である。費用率は、第1四半期の会社全体の費用率が30.5%(+0.6 pp)だった。このうち、会社の販売費用率は19.9%(-1.5 pp)であった。管理費用率は6.4%(+1.4 pp);研究開発費用率は2.8%(+0.2 pp)である。財務費用率は1.3%(+0.4 pp)であった。総合的に見ると、会社の純金利は3.8%で、前年同期より3 pp下がり、非純金利は3.5%下がり、前年同期よりほぼ横ばいだった。2022 Q 1会社の経営活動によるキャッシュフロー純額は-5.5億元で、主に今期の購買代金と報酬支払いの増加によるものである。契約負債は2億5000万元(+24.3%)で、手書き注文は良性成長を維持している。
自主ブランドは安定して成長し、オンライン業務は目立っている。製品別に見ると、第1四半期の会社のマットレス収入は7.5億元(+21%)だった。軟床及び関連製品の収入は4.3億元(+16%)である。ソファーの収入は1億9000万元(-2%)だった。各主要製品の収入は安定している。同時に、会社は業界のチャンスを積極的に把握し、ブランド端とルート端の投入を増やし、ブランド力が徐々に向上し、中国の自主ブランド小売業務が急速に発展している。第1四半期の会社の自主ブランド小売業務の収入は9.2億元(+20%)に達し、そのうち、オフライン/オンライン収入は6.9/2.2億元で、前年同期比16%/31%増加し、中国の疫病が一部の地域のオフラインマーケティングに影響を与えた場合、会社はオンラインマーケティングのリズムを維持し、オンライン業務は高い成長を維持した。また、自主ブランドプロジェクトの業務収入は0.4億元で、前年同期比42%減少し、主に会社の業務戦略調整によるものである。代行加工業務の収入は4億5000万元で、前年同期比8%増加した。
チャネルは拡張のリズムを維持し、1+Nチャネル構造は次第に完備している。オフラインチャネルでは、第1四半期末現在、同社の実店舗総数は4589店に達し、年初より94店増加した。そのうち Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) その他のシリーズ(純眠、法施曼、可尚などを含む)/喜眠シリーズ/M&D(夏図を含む)はそれぞれ29061085/598社に達し、年初より69/23/2社純開で、拓店のリズムが続いている。オンラインチャネルの面では、 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ブランドはすでに天猫、京東、 Suning.Com Co.Ltd(002024) などの核心電子商取引プラットフォームと深い協力を形成している。同時に早めに商超、家電、家装などの新しいルートを配置し、取引シーンを簡素化し、新しい増量を発掘し、オフライン専門店とオンラインプラットフォームを核心とし、販売店、商超家電店を補充とする「1+N」全ルート販売ネットワークを徐々に構築した。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ1.86元、2.38元、2.99元で、対応PEはそれぞれ14、11、9倍と予想されている。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:原材料価格が大幅に変動するリスク、店舗の開拓進度が予想に及ばないリスク、業界競争が激化するリスク。
