\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 979 China Leadshine Technology Co.Ltd(002979) )
投資のポイント
業績総括:会社は2021年に営業収入12.03億元を実現し、前年同期比27.13%増加した。帰母純利益は2億18000万元で、前年同期比24.57%増加した。非帰母純利益2.03億元の控除を実現し、前年同期比25.58%減少した。EPSは0.73元です。2022年第1四半期の売上高は3.02億元で、前年同期比1.05%増加した。帰母純利益は0.55億元で、前年同期比10.64%減少した。
製品の値上げはコストの上昇に対応し、利益能力が安定して向上する見込みだ。2021年の会社の粗利率は41.64%で、前年同期比0.98 pp減少し、2022年第1四半期の粗利率は40.51%で、前年同期比1.43 pp減少した。2022年4月、同社は原材料の上昇などのコスト要因に対応するため、4月25日に全シリーズ製品の5%-8%の値上げを実施し、コスト端の大きな圧力を緩和し、利益レベルが急速に回復する見込みだと明らかにした。
下流需要の高増加は会社のサーボ製品の十分な放量を牽引することが期待されている。2021年、同社のサーボシステム類製品の売上高は3億1700万元で、前年同期比48.26%増加し、売上高に占める割合は26.34%に上昇した。交流サーボシステム:2021年の売上高は前年同期比52.30%増加し、会社の交流サーボ第7世代L 7シリーズ及び第8世代L 8ハイエンドシリーズは良好に表現され、製品の安定性と付加価値を大幅に向上させ、太陽光発電、リチウム電気、30024などの新興市場で突破的な進展を遂げた。低圧サーボシステムでは、下流のスプレー写真設備、紡績服装設備の需要回復、AGV設備業界の市場突破により、低圧サーボシステムの販売収入が前年同期比47.50%増加した。我々は、会社のサーボシステム製品の技術優位性は顧客に広く認められ、一体化配置は顧客の粘性を維持し、下流の新興分野が工業制御製品に対してより高い精度要求を提出するにつれて、会社の「技術+顧客」の二重優位性は率先して利益を得ることができると考えている。
制御技術類製品が豊富で、業績が安定した成長を実現している。2021年、会社は技術類製品をコントロールして1.81億元の売上高を実現し、前年同期比22.21%増加し、割合は変わらない。同社の制御技術製品は持続的に反復し、ここ2年間に発売された小型運動制御PLC、中型運動制御PLC、プラグイン式遠隔IOモジュール、HMIなどの新製品は高速成長を実現した。将来、会社が制御技術類製品の研究開発に投入し続けるにつれて、制御類製品は多分野で開拓を加速させ、会社全体の業績を向上させることが期待されている。
収益予測と投資提案。同社の20222024年の売上高はそれぞれ15.46億元、18.99億元、23.37億元で、今後3年間の帰母純利益は24.21%の複合成長率を維持すると予想されている。会社は工業制御製品の一体化配置を加速し、長期的には業績が十分に実現する見込みで、初めて「保有」の格付けをカバーした。
リスクヒント:市場競争が激化するリスク;原材料の上昇のリスク;人員の急速な増加による効率の低下のリスク。
