\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 799 Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) )
業績の概要
22年4月22日、同社は21年年報を発表した。年間売上高は353.2億元で、前年同期比+66.7%だった。帰母純利益は39.0億元で、前年同期比+23.6%だった。21 Q 4の売上高は125.2億元で、前年同期比+97.2%だった。帰母純利益は15.3億元で、前年同期比+219.7%だった。
経営分析
コバルト銅資源とリチウムプレートの二重寄与。
資源プレート:景気サイクルは高額利益に貢献する。21年の年間会社のコバルト/銅製品の生産量はそれぞれ3.7/10.3万トンで、外販+受託加工の合計はそれぞれ3.1/10.9万トンで、生産販売全体は安定を維持している。コバルト銅価格の景気サイクルの恩恵を受けて、会社の資源プレートの毛利は大幅に増加した:コバルトプレートのトンの毛利は5万元/トンから8.5万元/トンに上昇し、銅プレートのトンの毛利は1万元/トンから2.4万元/トンに上昇した。22年のコバルト銅価格の持続的な高位を背景に、資源プレートは高利益レベルを維持する。
リチウムプレート:生産販売が迅速に放出される。華浦と華金が量産認証を積極的に推進するにつれて、21年の年間会社は三元前駆体の生産販売を6.5/5.9万トン実現し、前年同期+88%/77%だった。また、天津巴莫を買収し、正極材料の配置を深化させ、21年の年間正極材料の生産販売量は5.5/5.7万トンで、前年同期+96%/115%だった。リチウムプレートの生産販売は、後続の新しいプロジェクトの継続的な実施を考慮して、高増加を維持します。
インドネシアニッケルプロジェクトの生産能力放量は資源端の増量に貢献した。華越6万トンMHP湿式法プロジェクトの4セットの装置はすでにすべて生産を開始し、6月末に生産を達成する予定である。華科の4万5000トンの火法高氷ニッケルプロジェクトは3月末に一部のサブプロジェクトの投入を実現し、下半期に完成して生産を開始する予定である。華飛12万トンMHPプロジェクトはすでに建設段階に入っており、23年上半期に投入を実現する見通しだ。会社のニッケルプレートの生産量は22-24年に境界増量を持続的に備えている。また、湿式プロジェクトのコストは主流の火法プロジェクトより著しく優れ、追加収益に貢献している。
前駆体&正極材料の生産能力拡張が着実に進んでいる。1)前駆体:衢州定増5万トン+転債5万トンはそれぞれ22 H 1/H 2で生産を開始する予定である。華浦二期2.5万トン+広西巴莫10万トンは23年に生産を開始する予定である。2)正極材料:成都巴莫は新たに5万トンを生産し、広西巴莫は5万トンを23年に生産する予定である。生産能力の迅速な放量+資源の自給コストの優位性が著しい背景の下で、今後数年以内に会社のリチウムプレートの高成長は強い確定性を備えている。
収益予測と投資提案
予測22-24年の帰母純利益は52.9/73.6/96.9億元で、前年同期比+35.8%/+39.1%/+31.6%で、EPSは4.3/6.0/7.9元で、PE 17/12/9倍に対応した。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
新エネルギー需要は予想に及ばず、銅コバルトニッケル価格の下落、為替リスク、プロジェクトの進度は予想に及ばなかった。
