\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 26 Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) )
事件:会社は2021年の新聞を発表し、年間売上高は20.00億元で、前年同期比42.79%増加した。帰母純利益は8億1600万元で、前年同期比68.68%増加した。このうち、非タンタル容量業務の営業収入は8億300万元で、前年同期比52.77%増加し、すでに会社の営業総収入の41.51%を占め、徐々に会社の成長の新しい原動力となっている。同社は2022年第1四半期報告書を同時に発表し、22 Q 1の売上高は4億2900万元で、前年同期比13.09%増加した。帰母純利益は1.76億元で、前年同期比2.69%増加した。
モジュールとその他の製品の粗利率の上昇は明らかで、タンタル以外の業務の開拓は順調である:2021年、会社全体の粗利率は68.73%で、前年同期比0.42 PCTを下げ、そのうち部品業務の粗利率は1.61 PCTを下げ、あるいは製品の交付構造の変化と民品価格の変動によるものである。モジュール及びその他の製品業務の粗利率は5.12 PCT上昇し、会社全体の利益レベルの向上及びタンタル容量以外の業務の開拓が順調であることを体現している。22 Q 1全体の粗利益率は70.75%で、前年同期比0.52 PCTの上昇を実現した。
募集プロジェクトは非タンタル業務の生産能力を向上させ、製品の横方向の配置を推進する:会社は2021年9月に定増登録原稿を発表し、募集資金総額は10億元で、マイクロ波電子部品生産基地建設プロジェクト、研究開発センター建設プロジェクトと流動資金の補充に用いる。マイクロ波電子部品生産基地の建設プロジェクトが完成した後、会社はセラミックコンデンサの生産能力を20億匹/年増加し、環状機と隔離器の生産能力を150万匹/年増加し、毎年5.06億元の営業収入を増加する予定である。会社はインテリジェント化製造と国産代替の需要に迎合して、新エネルギー自動車、5 G通信などの業界の発展のきっかけをつかんで、横方向に非タンタル業務を開拓して、新しい利益の成長点を育成します。
下流の需要は持続的に増加し、経営性キャッシュフローは明らかに好転した:22年第1四半期末までに、会社の売掛金は前年度末より24.89%増加し、主に会社の売上高が増加したため、売掛金は同時に増加した。前払金は前年度末より66.25%増加し、主な系会社は事前にサプライヤーに後続生産の準備をしている。在庫は前年度末より15.45%増加し、主に会社の業務規模の発展により、原材料の備品と在庫商品が増加した。会社の2021年の経営活動によるキャッシュフローの純額は前年同期比105%増加し、主に製品の販売収入が大きく増加し、売掛金の返金と商業為替手形の満期入金が増加した。
利益予測、評価と格付け:会社のモジュール製品などの業務の新分野での開拓速度に一定の不確実性があることを考慮して、私達は202223年の利益予測7.24%/14.06%から10.08/12.41億元まで下げて、そして2024年の利益14.68億元を予測して、20222024年のEPSの分類は2.45/3.01/3.56元に達して、現在の株価はPEに対応してそれぞれ22/18/15 Xです。会社は2021年に磁器容量、モジュール製品などの非タンタル容量業務が比較的に良い開拓を実現し、未来の利益レベルは持続的に向上する見込みである。現在の評価レベルと組み合わせて、会社の「購入」格付けを維持します。
リスクヒント:信頼性の高い製品の販売量が予想に及ばないリスク;高信頼性製品の粗金利が下がるリスク;国外の疫病が次第にコントロールされた後、競争相手の生産能力が回復し、民品価格が下落し、粗利率が低下するリスクがある。新製品市場の開拓の進度が予想に及ばないリスク。
